宏发股份:三季报符合预期,继电器龙头平稳向前

事件

    近日,公司发布2017年三季报,实现营收45.11亿元,同比增长21.62%;实现归母净利润5.83亿元,同比增长21.95%,实现扣非归母净利润5.68亿元,同比增长22.26%,毛利率水平保持稳定。

    简评

    毛利率保持稳定,财务费受汇率变动影响有所上升

    2017年前三季度综合毛利率为41.18%,同比增长0.04个pct。销售、管理、财务费用为2.20、6.07、0.46亿元,相应费率同比变动-0.31、0.51、1.28个pct,外币汇率变动是导致财务费用率上升的主要原因。

    功率继电器业务态势良好,高压直流继电器业务值得期待

    公司实现功率继电器累计发货19.38亿元(新产品发货超1.6亿元),同比增长37.1%,在光伏逆变器等新能源领域快速增长。公司1-9月实现高压直流继电器出货2.6亿元,同比增长49.7%,高压直流继电器业务持续攀升,月发货量连续三个月超五千万元公司潜在客户众多,公司于第二季度与CATL达成战略合作并批量出货,同时多家知名海外企业正对公司开展工厂审核及产品认证导入工作,公司高压直流继电器业务将受益于汽车电动化的趋势,未来值得期待。

    汽车继电器增长态势明显,工控继电器发展势头良好

    公司1-9月汽车继电器累计发货7.1亿元,同比增长20%,预计四季度汽车销量将回暖,公司订单环比上升趋势明显。公司工控继电器累计发货3.2亿元,同比增长25.5%,新产品出货占比超20%,在手订单同比增长86%,发展势头良好。

    低压开关,信号继电器平稳增长,电力继电器增长缓慢

    公司低压开关累计发货3.1亿元同比增长10%,信号继电器累计发货1.96亿元同比增长18.9%,增长较为平稳;实现电力继电器发货12.75亿元,与同期持平,完成年度计划的72.6%,主要是由于国网电网,南网电网需求较弱的影响。

    盈利预测预计2017~19年的EPS分别为1.42、1.84、2.20元,对应PE分别为32、24、20倍,给予“买入”评级,上调目标价49.70元。