中青旅:公司业绩稳步增长,乌镇景区表现抢眼

10月29日公司发布三季报,公司业绩稳步增长。公司2017年前三季度实现营业收入77.11亿元,同比下降0.31%,实现归母净利润5.01亿元,同比增长14.25%。其中Q3公司实现营业收入29.50亿元,同比上升,实现归母净利润1.54亿元。

    点评:景区业务表现十分抢眼,乌镇游客数不受涨价影响增速稳定。2017年前三季度乌镇景区共实现营业收入12.37亿元,较去年同期增长20.37%;实现净利润5.97亿元,较去年同期增长23.34%;其中单三季度实现收入4.53亿元,同比增长39.81%,实现净利润1.36亿元,同比增长32.04%,主要是由于公司于8月1日开始调整门票价格,东栅景区门票价格由100元/人调整为120元/人;西栅景区门票价格由120元/人调整为150元/人,这导致三季度业绩显著增长。同时从接待游客数方面来看前三季度累计接待游客802.65万人次,同比增长13.76%,而单三季度接待游客人数290.03万人次,同比增长27.35%。;其中前三季度东栅累计接待游客375.95万人次,同比增长12.78%;西栅累计接待游客426.70万人次,同比增长14.63%,可见门票价格上涨并没有显著影响游客数量。同时乌镇景区继续深挖会议市场,承办广汽传祺发布会、2017年企业互联网大会,四季度乌镇戏剧节等,进一步将打造景区“文化古镇”品牌形象。

    古北水镇增速逐步趋向稳定,开启盈利能力提升阶段。2017年前三季度,古北水镇景区共接待游客226.61万人次,同比增长17.77%;实现营业收入78,532.55万元,同比增长39.25%。但三季度实现收入3.51亿元,同比上涨35.00%,游客接待人数106.89万人次,同比上涨8.08%。公司游客数增量逐步趋于稳定,公司二季度景区取消夜游门票优惠措施提高了公司的盈利能力,同时公司也积极推出各种融合历史文化等文化活动,打造高品质的文化旅游目的地。

    伴随酒店市场整体向好,中青旅山水酒店业绩逐渐释放。前三季度实现营业收入同比增加13.69%中青旅山水酒店上半年中青旅山水酒店集团整体的规模优势获取采购价格优势,以进一步降低经营成本,同时公司以中端商务及精品酒店为定位,其成熟点的入住率显著提升,逐渐释放业绩。

    盈利预测与投资建议:看好公司以乌镇,古北为代表的景区业务未来业绩的贡献能力。我们预计公司未来三年EPS分别为:0.81元、0.93元、1.05元。对应PE为25×、22×,20×。给予“增持”评级。