广汽集团:合资和自主齐给力,Q3业绩持续高增长

2017年前三季度营收516.13亿元,同比增长50.15%;归母净利润89.62亿元,同比增长59.79%。符合市场预期。公司公告2017年前三季度实现营收516.13亿元,同比增长50.15%;归母净利润89.62亿元,同比增长59.79%;EPS为1.38元。Q3单季实现营收168.66亿元,同比增长30.16%;归母净利润27.80亿元,同比增长70.81%:EPS为0.43元;毛利率24.24%,净利率16.61%,比去年同期分别上升5.07和4.11个百分点。符合市场预期。

    前三季度合资和自主车企销量齐给力带动业绩高增长,第四季度有望持续。公司前三季度共销售汽车146.66万辆,同比增长27.63%;其中乘用车共销售146.51万辆,同比增长27.72%。远高于汽车行业的增速4.46%和乘用车行业的增速2.38%。

    受益于新车型的集中上市和韩系车销量大幅下滑,集团旗下合资和自主车企前三季度销量均实现了较高的增长(广本同比增14.65%,广丰同比增8.22%,广菲同比增48.24%,广汽三菱同比增199.00%;广汽乘用车同比增46.12%)。车型畅销,带动公司业绩在前三季度实现了高增长。随着年底进入传统的消费旺季,叠加明年1月1日1.6升及以下排量发动机乘用车购置税优惠政策取消将带来提前消费的利好,公司Q4产销增长情况有望持续维持在较高水平。

    加码布局新能源和智能汽车业务,提升未来竞争力。在传统汽车持续发力的同时,公司募资约48亿元用于新能源汽车和前瞻技术研发,同时与腾讯在智能互联汽车领域开展业务合作。公司不断加大“电动化、国际化、网联化”的战略布局,将较大的提升未来的竞争力。

    投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.59元、2.02元和2.44元,净资产收益率分别为19.9%、21.1%和21.1%。维持“买入一A”投资评级,上调6个月目标价至34.30元,相当于2018年17倍的动态市盈率。

    风险提示:受日本车企质量门影响旗下合资品牌销量增速放缓。