中青旅:三季度业绩向好,两大景区表现出色
盈利:前三季度业绩增长14%,三季度净利率同比提升明显。
17年前三季度公司营业收入77.11亿元,同比下降0.3%;归母净利润5.01亿元,同比增长14.3%;扣非后归母净利润3.69亿元,同比增长10.0%;
实现EPS0.69元/股,同比增长14.25%。分季度来看,三季度公司营业收入29.5亿,同比增长6.9%;归母净利润1.54亿,同比增长28.1%。
盈利能力方面,前三季度公司毛利率和净利率分别为26.1%和9.6%,分别同比增长2.3和1.3个百分点。前三季度期间费用率为17.4%,同比提升1.7个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比提升0.8/0.8/0.1个百分点。
两大景区业绩表现出色,均实现“量价齐升”良好格局。
乌镇:前三季度乌镇景区营业收入12.37亿元,同比增长20.4%;实现净利润5.97亿元,同比增长23.3%;累计接待游客803万人次,同比增长13.8%,其中东栅、西栅分别累计接待游客376、427万人次,分别同比增长12.8%、14.6%;乌镇前三季度人均消费额为154元/人,同比增长6.6%。
古北水镇:前三季度古北水镇营业收入7.85亿元,同比增长39.25%;累计接待游客227万人次,同比增长39.3%;实现人均消费额347元/人,同比增长23.5%。
其他业务:山水酒店前三季度营收同比增长13.69%,呈现良好发展态势。
中青博联受宏观经济、项目周期影响,营收同比下降13%。中青旅红奇基金完成首轮募集,募集总额7.01亿元。濮院项目建设顺利,预计19年主体部分完工。
两大景区景气度较高,明年充分受益景区提价,维持“买入”评级。
公司前三季度盈利能力提升,主要原因是两大景区景气度高,均出现“量价齐升”的良好局面。其中,乌镇景区三季度业绩增长靓丽,8月乌镇景区在提价后客流并未收到影响,毛利提升明显,明年将充分受益提价政策,并且随着乌镇积极向会议小镇转型和新产品服务的进一步丰富,中长期业绩有望稳步增长。古北水镇客单价有较大提升,展现出较强的盈利能力,目前古北水镇仍处于快速成长期,有望维持快速增长。红奇基金9月完成首轮募集,未来有望助力公司扩展景区布局产生收益。预计公司17-19年EPS分别为0.79元、0.92元、1.08元,17年和18年对应PE 分别为26倍和22倍,维持“买入”评级。
风险提示:天气、突发事件等因素影响景区客流。