康欣新材:高景气叠加产能释放,集装箱底板量价齐升

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈,谢璐,徐笔龙 日期:2017-11-03

公司2017年前三季度实现营收12.79亿元,同比增长30.66%;归属净利润3.48亿元,同比增长21.24%;

    集装箱板量价齐升,收入持续大幅增长:公司Q3营收5.47亿元,同比增长52.46%,剔除新华昌今年4月开始并表的影响,同比口径收入仍约增长30%以上,主要受益于集装箱制造需求持续回暖,公司箱板业务迎来量价齐升,下半年公司20万立方竹木复合集箱板产线产能逐步释放,三季度公司箱板销量增长继续提速,据测算销量预计同比增长70%以上,箱板价格相比去年同期上涨超过10%,箱板业务收入实现快速增长。

    业绩依然保持稳健增长,结构调整致使毛利率有所下滑、销售费用率上升:公司Q3归属净利润为1.17亿元,同比增长26.71%,依然保持稳健增长,低于收入增速主要是盈利能力有所下滑,Q3毛利率33.15%,同比下降6.24个pct,下滑幅度较大主要原因一是新华昌并表,其传统底板产品利润率较低,且公司由于底板产能紧张,本部订单有部分产品也从新华昌采购;二是产能更多调配至箱板,更高毛利率的环保板业务占比有所下降。同时由于箱板产品需要承担运输费用,导致销售费用率同比提升了2.11个百分点。

    箱板产能释放叠加景气向上业绩有保障,拓展布局成长空间广阔:下游集装制造高景气度延续,公司底板订单排产紧张,后续20万立方竹木复合集箱板产能逐步释放,箱板业务业绩增长有保障。同时公司环保板业务现在也在积极布局培育市场(今年受产能调配影响,销售有所下滑),公司OSB环保板性能突出,顺应民用板材消费升级,产能问题解决后成长空间广阔,同时布局木结构领域,亦有望成为又一个新增长点。

    投资建议:维持“买入”评级:公司集装箱底板业务受益行业景气回暖,叠加产能投放,有望大幅增长,同时环保板成长空间广阔,布局木结构有望成为新增长点。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.62、0.81 元,对应最新收盘价PE估值分别为21、16、12倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游集装箱需求大幅下滑,原材料价格大幅上涨。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600076 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 持有 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
领益智造 买入 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
泰格医药 0 1.15 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
领益智造 0.27 0.39 研报
寒锐钴业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64