恒生电子:管理费用持续较快增长,投资收益或大幅增厚全年业绩

公司公布2017年三季报,前三季度实现营业收入16.51亿元,同比增长23%;实现归母净利润2.90亿元,同比增长41%;实现扣非净利润1.70亿元,同比增长2%。第三季度公司实现营业收入5.70亿元,同比增长10%;实现归母净利润6122万元,同比增长48%;实现扣非净利润3153万元,同比下降24%。

    管理费用率大幅增长,投资收益2.62亿元。

    1)第三季度销售费用率同比下降1.2个百分点;管理费用率提升近9个百分点。2)投资收益2.62亿元,主要系处置维尔科技股权及对联营企业的投资收益增加。3)预收款项9.6亿元,同比增长38%或系未来业绩进一步增长的积极信号。4)经营活动现金净流出5872万元,较上年同期有所改善。

    恒生云融增资扩股,投资收益增厚2017年业绩。

    公司公告子公司恒生云融拟进行增资扩股引入控股股东新胜福,预计将给公司带来1.77亿元以上的投资收益。增资和股权转让完成后,恒生电子仍然持有恒生云融26%股权。未来借助投资合作的模式,有望增强恒生云融的资本实力,同时实现公司业务战略优化。

    预计2017-2019年EPS分别为1.06元/股、0.0.86元/股、1.08元/股。

    我们认为,公司前三季度业绩符合预期。2017年公司进一步优化发展战略,同时持续新产品投入,在智能投顾等领域积极研发布局,长期发展值得期待。预计公司2017-2019年EPS分别为1.06元/股、0.86元/股、1.08元/股,对应当前股价的PE分别为49倍、61倍及48倍,给予“谨慎增持”。