中远海控:三季度持续复苏行情,大股东参与定增彰显信心

经营分析

    旺季行情促集装箱业务持续回暖:第三季度中外运港口归母净利润约为4.47亿元(公司半年报时持有其46.72%股权),母公司亏损2.38亿元,所以公司第三季度集装箱公司预计盈利约9亿元。第三季度为集运企业传统旺季,且受益于全球贸易复苏,集装箱业务量价齐升;第三季度货运量同比上升23%,单箱收入同比增长9.5%;其中欧线受环保督查等影响,单箱收入环比二季度仅上升7.4%,同比上升21%,货运量同比下降6.2%;美线旺季运价推涨也不及预期,单箱收入环比增长9.8%,同比增长10.7%。n拟定增129亿支付造船款:公司拟非公开发行A股股票募集资金不超过129亿元,发行数量不超过20.43亿股,公司间接控股股东中远海运集团承诺认购本次发行数量的50%,发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%且不低于公司发行时最近一期经审计的每股净资产。此次定增的资金主要用于支付已在建集装箱船舶所需造船款,大股东参与定增彰显公司发展信心。

    战略收购东方海外市占率进一步提升,中期行业复苏确定:公司拟收购东方海外,如果收购顺利完成,中远海控旗下的集装箱船队运力规模(含订单)将超过290万标准箱,运力规模将达世界第三,市占率进一步提升。近期集装箱运输公司推涨运价积极性较强,但由于即将进入淡季,仍需观察最终运价执行状况。中长期集运市场运力供给趋缓,支撑集运市场复苏的逻辑不变。前期低迷环境的运力挤出,行业集中度提升;中长期供需差缩窄,大船化趋势加速中小型船拆解,将为集运的继续复苏奠定基础。

    投资建议

    短期集运即将进入淡季,中期未来上游造船厂产能收紧或将支撑集运市场拐点到来。公司战略收购东方海外,在行业复苏情况下,业绩弹性进一步提升;大股东参与定增彰显公司发展信心。预计公司2017-19年EPS为0.28/0.38/0.50元/股。给予“买入”评级。

    风险

    宏观经济下滑,船只交付速度超预期,拆船速度减缓等;