爱建集团:信托规模增长支持营收,股东合作支持发展

2017年前三季度公司实现营业总收入14.85亿元,同比增加46%,归属净利润5.8亿元,同比增加26%。其中营业成本同比增加65%。每股收益0.41元/股,同比增加26%。

    子公司爱建信托表现未受股权事宜负面影响,获股东支持发展

    前三季度公司实现手续费及佣金收入8.62亿元,同比增加51%,公司披露主要得益于爱建信托资产规模上升实现收入。半年报披露上半年爱建信托受托资产规模达2626亿元,较年初增长34%,且保持了受托资管规模、主动管理占比与信托产品直销规模的三方面良好增长,分别实现营收5.9亿元(同比增加26%)与净利润3.8亿元(同比增加18%),增速高于行业水平。股东双方支持爱建信托发展。均瑶定增计划对爱建信托增资12亿元资本金补充,另外增加4亿元由爱建信托实施创投投资项目,旨在“做大做强”信托业务。而继4月定增计划获证监会审核通过,8月17日股东大会通过议案,延长定增股东大会决议有效期至2018年,定增计划落地可期。广州基金在收购公告中肯定其“少数具备信托金融牌照的上市公司”的优势,并规划在华南地区拓展信托业务。加之持股曲靖银行有利于补充固有业务短板,实现两端业务双重发力。

    商业毛利率有所下降,半年报披露金融板块表现向好

    前三季度实现营业收入,同比增加41%,但进出口业务成本增加使毛利率从去年28%下降至17%。半年报披露各金融板块表现向好:爱建租赁上半年实现净利润约0.5亿元,同比增长3%。定增落地后爱建租赁将合并均瑶旗下华瑞租赁,壮大租赁板块。板块原有业务品质高,且同时覆盖基础领域(大型固定资产)与新领域(基建、教育),有望集团业绩新支撑点;2)上半年爱建证券实现净利润0.3亿元;资管、创投板块布局完整,基本稳定实现正向盈利。3)增资持股曲靖银行事宜推进,集团金融链条布局完善,进一步发挥协同效应。

    股东分别通过定增与要约收购增持股份,合作共赢彰显信心

    股东双方协作使爱建未来兼具民企及国资委股东背景,据点上海与广州拓展业务基地,依托股东丰富资源及扎实业务实力,进入新快速增长期。预计2017-2018年EPS为0.56元/股、0.68元/股,对应PE为25倍。维持买入评级。

    风险提示:定增、要约收购及入股曲靖银行事宜未如期推进等。