快克股份:新产品推出业绩高速增长,股权激励提振信心

业绩增长符合预期,财务状况良好。公司发布 2017 年三季报,前三季度实现营业收入 2.67 亿元,同比增长27.46%, 归母净利润 9386 万元,同比增长36.26%。报告期末预收账款3246.55 万元,同比大增78.56%,显示公司订单充足,盈利能力良好;货币资金余额1.40 亿元,同比减少71.97%,系公司进行现金管理购买理财产品所致,充分利用了现金资源;投资收益365.46 万元,同比增长40.52%,投资成果丰硕。但公司存货6214.78 万元,同比增长62.09%,存在一定的减值风险。

    智能装备供应商客户资源丰富,深度收益下游景气行业。公司是国内最早、最具规模的锡焊装联专用设备研发和制造企业,提供的产品和服务包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线,主要服务于3C 消费电子、 汽车电子、新能源锂电池等行业。公司积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、京东方等一批 3C 智能手机模组、汽车电子、锂电池等行业知名客户在内的庞大的客户群体,为本公司的自动化产品提供了充足的客户基础,使得公司业绩具备足够的发展潜力。

    而3C 消费电子以苹果、三星为代表,锂电池以新能车为代表,均属于持续高景气行业,随着苹果三星的新品不断推出,新能车趋势的不断确立,下游设备需求将迎来二次增长,有望为公司贡献业绩弹性。

    推出3D 真空贴合机,切入OLED 显示面板大市场。公告称:公司成功研发了3D 显示面板真空贴合机,并将进入客户试用阶段。在苹果和三星的相继引领下,OLED 面板逐渐成为手机显示面板的发展趋势。国产面板厂商京东方、深天马、上海和辉等OLED 生产线陆续点亮。3D 真空贴合是OLED 面板后道工序的关键工艺,目前市场上尚无成熟产品,公司有望趁势切入市场,享受OLED普及大潮,增厚公司业绩。

    股权激励凝聚军心,完善内部治理提振市场信心。最新公告显示:公司拟向100 名激励对象授予 255 万股限制性股票,授予价格为 20.45 元。本次限制性股票授予完成后,公司主要高管和骨干员工均与公司利益实现绑定,有利于完善内部治理,最大化激发员工动力。同时也提振了市场对公司业务可持续成长的信心。

    投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为3.72 亿元、4.84 亿元、6.29 亿元,净利润分别为1.39 亿元、1.85 亿元、2.43 亿元,公司下游高景气,新品有望带来爆发增长,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为xx.xx 元,相当于2017 年45 倍的动态市盈率。