新天科技:业绩高增长,物联网智能表+智慧能源助力成长

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波 日期:2017-11-03

智能水表领军企业, NB-IoT 智能表开启商用。

    我国智能水表当前渗透率不足20%,2015市场规模仅40亿左右,我们预计到2020年市场规模将增长至100亿。NB-IoT 是新一代物联网水表发展的方向,目前终端芯片、网络设备均已经具备商用条件,2017年是NB-IOT 商业运用的元年,将推动智能水表行业快速发展。

    新天科技智能水表业务有望迎来快速成长:

    (1)行业领军企业,竞争实力雄厚,公司在智能水表领域市占率约10%。

    (2)引领技术潮流,NB-IOT智能表落地。公司掌握多种技术路线,NB-IoT 技术储备多年,2017年8月实现重大突破,开启商用,目前公司已与电信、华为等达成战略合作;

    且首批3400块NB-IoT智能燃气表即将在武钢华润燃气公司进行试点应用。

    积累深厚,智能燃气表业务进入爆发期。

    公司已成为智能燃气表的主流的供应商,累计服务燃气公司已突破200家。公司物联网智能燃气表、无线远传扩频智能燃气表双双入围华润燃气供应商集中联合采购目录,与华润燃气签定了为期三年的供应商合作协议,且已与华润燃气旗下50多家成员公司达成了业务合作;此外公司还主导了多项行业标准的制定。我们预计未来三年公司燃气表业务将爆发式增长。

    深挖产业链价值,智慧能源业务进展顺利。

    公司将业务进一步延伸至智慧水务、智慧节水领域,从单一的智能表计量设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。

    2016年公司完成非公开发行,全面推进智慧能源业务。目前公司智慧水务、智慧农业节水业务均已顺利开展,成为新的利润增长点。

    未来三年成长迅速,给予“增持”评级。

    2017年前三季度公司实现营业收入4.68亿,同比增长48%,净利润0.98亿,同比增长42.23%。我们预计未来三年公司业绩将维持快速增长趋势,公司智能水表业务受益于行业渗透率提高及NB-IoT 技术的商业应用,智能燃气业务进入爆发期,同时智慧能源业务进展顺利。我们预计公司2017年-2019年的EPS 分别为0.29元、0.39元和0.54元,给予公司2018年31倍估值,对应目标价12.09元,首次覆盖予以“增持”评级。

    风险提示:智能水表行业增长不及预期,智慧能源业务推进不及预期。

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