中国建筑:前三季度业绩稳健增长,基建业务保持强势推进

2017 年1-9 月业绩同比增长4.1%,EPS 0.83 元 2017 年1-9 月公司实现营业收入7,709.0 亿元,同增15.0%;实现归母净利润257.8 亿元,同增4.1%,EPS 0.83 元;扣除非经常性损益后,报告期内实现归母净利润为253.7 亿元,同增24.7%,主要由于2016 年三季度公司非经常性损益金额基数较大所致。 单三季度公司实现营业收入2,456.4 亿元,同增22.5%,环降15.4%;实现归母净利润77.4 亿元,同降10.6%,环降29.3%,单季贡献EPS 0.26 元。

    报告期内毛利率提升0.10 个百分点,期间费用率下降0.06 个百分点 报告期内公司毛利率为9.56%,同增0.10 个百分点,环降0.54 个百分点; 销售费率、管理费率和财务费率分别为0.25%、1.82%、0.72%,分别同比变化-0.02、-0.09、0.04 个百分点;期间费用率2.79%,同降0.06 个百分点。 单三季度公司毛利率为7.74%,同增0.10 个百分点,环降3.87 个百分点; 销售费率、管理费率和财务费率分别为0.26%、1.65%、0.40%,分别同比变化-0.11、-0.59、-0.29 个百分点;期间费用率2.30%,同降1.00 个百分点, 环降0.65 个百分点。

    新签订单持续全面发力,基建“设计+建设+投资”业务增长亮眼 报告期内公司建筑业务新签合同1.60 万亿元,同增25.0%。其中房建业务同增18.8%,基建业务同增40.4%,勘察设计业务同增40.1%;国内业务同增22.5%,海外业务同增56.3%。 报告期内公司基建业务实现营收1,539 亿元,同比大增61.1%,占比达20%;新签合同5,049 亿元,同增40.4%,业务占比与在手订单均为历史新高, 全年有望保持高基数强势增长,为公司战略转型贡献主要动能。

    盈利预测和投资建议:“十三五”基建保持增长,PPP 与一带一路助推基建与海外业务持续爆发。公司作为行业龙头,基本面经营持续向好,新签合同增速加快,市占率稳步提升,估值低安全边际高。我们维持对公司2017-2019 年的盈利预测,预计未来三年EPS 为1.12、1.26、1.39 元,维持“买入”评级。