汉威科技:三季度业绩略低于预期,智慧化业务稳步推进

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,郑小波,宋磊 日期:2017-11-03

事件:

    汉威科技发布2017 年第三季度报告,公司2017 年前三季度实现主营业务收入10.04 亿元,同比增长27.70%。实现归母净利润7374 万元,同比增长23.61%;扣非后归母净利润4886 万元,同比增长39.86%。

    第三季度单季度实现归母净利润1862 万元,同比增长11.63%,第三季度单季度扣非后归母净利润1038 万元,同比增长6.56%。第三季度净利润增长低于我们预期。

    三季度费用抬升压制业绩释放

    公司第三季度三项费用率达到了32.5%,环比提升5.8 个百分点,同比上升了1.9 个百分点。从各项细分来看,第三季度单季度销售费用率达到了8.5%、管理费用率达到了20.3%、财务费用率达到了3.7%。三季度公司费用率的提升主要是公司在拓展智慧化业务过程中,加大营销及管理人员的缘故。我们预计后续随着公司订单的逐步释放,未来费用率将回归到正常水平。

    物联网平台解决方案稳步推进

    智慧水务与智慧热力业务稳步推进中,公司目前的中牟智慧水务项目港区智慧水务项目正在进行验收,兴义水务管理项目、华衍水务智慧水厂项目正在推进中,郑州高新智慧热力项目一期工程顺利实施。我们认为公司智慧水务项目有效的改善了自来水厂的漏损率的问题,能够使自来水公司的盈利获得大幅改善,行业需求痛点明显,智慧水务行业的爆发带来公司整体市值的增长值得期待。

    下调公司2017年-2019年盈利预测

    由于第三季度公司业绩低于预期,我们下调公司2017-2019 年的盈利预测至1.26 亿元、1.64 亿元、1.98 亿元。下调幅度分别为16%、22%、23%。

    我们认为公司业绩低于预期是短期业绩的波动,不影响公司未来长期的价值判断。我们持续坚定看好公司未来在智慧水务这块的布局和发展, 智慧化业务将是公司未来主要的成长看点。维持“买入”评级。

    风险提示:智慧水务拓展不及预期的风险,并购带来的整合风险。

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