清新环境:业绩略超预期,单三季度表现出色

公司今日发布2017Q1-3报告,报告期实现收入31.34亿元,YOY+57.66%,实现净利润6.18亿元,YOY+23.99%。单季度看,公司3Q实现收入15.84亿元(YOY+75.8%),实现净利润3.02亿元(YOY+31.88%),略超预期。公司收入与利润实现增长主要由于积极拓展建造业务,承接多个脱硫脱硝除尘建造专案幷使用获得市场认可的SPC-3D脱硫除尘一体化技术缩短改造工期,完成了较多产值。净利润增速低于收入,主要因为市场劳务及原材料上涨以及财务费用大涨所致。另外公司预计17全年净利润增长15%-45%。

    预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、11.94亿元(YOY+15.64%),EPS0.96、1.12元,当前股价对应17-18年动态PE23.5X、20.4X,维持“买入”建议,目标价27元(2018年动态PE24X)。

    毛利率同比下降4.23pct,综合费用率增加3.06pct:财务指标看,公司综合毛利率34.16%,比上年同期下降4.23pct,主要是市场劳务及原材料价格上涨导致成本增加;费用率看,17Q1-3综合费用率12.3%,同比增加3.06pct,主要因为借款增加导致利息支出增加,同时BOT项目投运导致费用化利息增加,财务费用同比大增425%,占营收比重同比增加3.23pct;同时公司为未来拓展市场加大储备专案投入导致管理费用增加52%。

    单三季度业绩略超预期:单季度看,公司3Q营收同比大幅增长75.8%至15.84亿元,实现净利润3.02亿元,同比增长31.88%,表现相当强劲,主要因为EPC项目结算及新增运营业务影响。从毛利率角度看,公司第三季度毛利率33.37%略低于前三季度综合毛利率,全年预计保持在此水准。另外公司给出全年业绩指引为8.56亿-10.7亿元,增长15%-45%。

    对应四季度净利润为2.38-4.61亿元。

    非电领域进展刚刚开始:公司通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场。从半年报公司披露的清新节能及铝能清新的财报来看,两者实现收入0.37亿元及2.24亿元,实现净利润77万元及0.35亿元,占公司整体规模幷不大,表明公司主营仍在电力领域,非电领域业务进展才刚刚开始。

    盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、11.94亿元(YOY+15.64%),EPS0.96、1.12元,当前股价对应17-18年动态PE23.5X、20.4X,维持“买入”建议,目标价27元(2018年动态PE24X)。