迅游科技:远近双逻辑推动公司逆

事件:迅游科技发布三季报,第三季度实现营业收入5432万元,同比增长约40%,实现归母净利润1964万元,同比增长28%;前三季度累计实现营业收入1.4亿,同比增长约22%,实现归母净利润5043万元,同比增长约42%。

    《绝地求生》爆款催化。目前,STEAM平台上的《绝地求生》火遍大江南北同时在线人数超过200W,甚至活跃度和话题效应一度和腾讯现象级端游《英雄联盟》有并驾齐驱的态势。《绝地求生》作为一款服务器架设在境外的网络游戏,游戏方式对网速要求又非常高,导致该款游戏对加速器的需求非常大,远超一般PC游戏。迅游科技作为国内游戏加速器的龙头公司,曾一度和《绝地求生》形成独家合作,将最大受益该事件。值得注意的是,近期,中国音像与数字出版协会工作委员会发文,要求国内游戏研发商不要开发和引进该类型游戏,《绝地求生》的本土化短期难有大的进展,这使得玩家只有继续在境外服务器体验《绝地求生》,从而对加速器的需求短期难以改变,进一步保障了迅游科技未来的业绩来源。

    并购狮之吼如期推进。公司目前正在推进重大资产重组,重组标的是著名安卓系统服务商狮之吼,狮之吼承诺,2017-2019年的业绩不低于1.92亿、2.50亿3.24亿。目前,市场对于狮之吼的预期差非常大,我们认为,狮之吼的收入来源稳定,且未来用户数有进一步增长预期;创始人行业地位显著,未来预期差修复将成为公司的重大催化剂。

    盈利预测与投资建议。预计,2017-2019年的EPS分别为0.57元、0.62元、0.63元,对应的PE为91倍、84倍、82倍,我们上调了业绩预测,原因是《绝地求生》的爆款效应远超预期。虽然目前公司估值偏高,但是我们认为该业绩并未考虑狮之吼并表带来的业绩增厚,且公司作为细分领域的龙头公司,未来成长性非常高,所以仍然值得关注。目前,公司仍在重大资产重组期,所以不做投资评级建议。

    风险提示:国家对于游戏的政策或发生改变、并购进度或不及预期、新兴网络技术或对行业发生颠覆性影响。