龙元建设:订单业绩双高增长,龙头成长空间广阔

2017 年1-9 月业绩同比增长78.6%,EPS 0.29 元

    2017 年1-9 月公司实现营业收入125.6 亿元,同比增长19.7%;实现归母净利润3.6 亿元,同比增长78.6%,EPS 0.29 元。其中,公司单三季度实现营业收入43.0 亿元,同比增长32.7%,环比基本持平;实现归母净利润1.3 亿元,同比增长80.0%,环比增长16.8%,单季贡献EPS 0.10 元。

    报告期内毛利率提升1.05 个百分点,期间费用率上升0.32 个百分点

    报告期内公司综合毛利率为8.52%,同比增长1.05 个百分点,环比增长0.72 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为0.02%、2.19%、0.82%,分别同比变化-0.04、0.06、0.30 个百分点;期间费用率3.03%, 同比增长0.32 个百分点。

    单三季度公司毛利率为9.90%,同比大幅增长3.16 个百分点,环比增长2.87 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为0.02%、2.00%、0.93%,分别同比变化-0.01、-0.07、-0.27 个百分点;期间费用率2.95%, 同比下降0.35 个百分点,环比增长0.27 个百分点。

    新签合同持续高增长,单三季度增速达81.3%,PPP 占比创新高

    报告期内公司新承接业务量363.6 亿元,同比增长60.7%。其中,单三季度新签订单193.7 亿元,同比大幅增长81.3%。按业务模式分,报告期内PPP 项目累计中标18 个,总金额达251.5 亿元,在全部新签合同中占比69.2%,平均合同金额达14 亿元,均创历年新高。PPP 业务带动公司盈利能力与新签合同均实现强劲增长,单三季度延续业绩转好趋势,充裕在手订单对公司主业形成强力支撑。

    看好公司PPP 平台模式,维持“增持”评级

    公司积极转型打造PPP 全生命周期投融资服务平台,在建筑施工、全周期服务体系和领域覆盖、PPP 投研团队、PPP 实操经验等方面均拥有较强优势。我们维持对公司2017-2019 年的盈利预测,预计未来三年EPS 为0.39、0.49 和0.60 元,目标价13.00 元,维持“增持”评级。

    风险提示:基建投资增速不达预期;PPP 相关进展不达预期。