健盛集团:收入继续高增长,俏尔婷婷并表、产能释放将促业绩提速

1-9月收入增59%、净利略增,俏尔婷婷并表促Q3单季业绩高成长

    2017 年1-9 月公司实现营收7.61 亿元,同增58.81%,扣非净利8747.45 万元,同增38.86%,归母净利1.06 亿元,同增1.33%,EPS 为0.28 元。扣非净利增速低于收入主要由于毛利率下降、期间费用率上升, 高于净利主要由于16H1 收到工厂搬迁收益等导致17 年前三季度政府补助同降65.44%。

    分季度看,16Q1-17Q3 收入增速-3.19%、-31.62%、-0.84%、13.75%28.36%、82.16%、66.13%,归母净利增速137.87%、-29.70%、3.01%-108.29%、-31.03%、14.47%、42.38%。

    公司近年业绩波动较大,主要受到大客户迪卡侬订单变动影响。16Q2 大客户迪卡侬订单转移、对冈本等客户出口下降导致收入下滑;16Q4 订单回流,公司收入恢复增长,但内销市场库存处理及调低产品价格致毛利率降叠加营业外收入大幅下降使得净利仍下滑显著;17 年8 月底俏尔婷婷实现并表,约贡献17Q3 收入8000 万、净利1500 万,分别占Q3 收入、净利的27%和37%,若剔除并表因素,Q3 单季公司收入增约22%、净利降约10%,费用率升3.48PCT、人民币升值导致毛利率下降1.05PCT 拖累Q3 净利仍下滑。

    人民币升值导致Q3毛利率下降,期间费用率持续提升

    17 年1-9 月公司毛利率同降0.50PCT 至29.11%,主要由于公司为了拓展及留住客户降低部分产品价格,以及人民币汇率升值等因素影响。16Q1-17Q3 毛利率为32.27%(+2.70 PCT)、28.17%(-5.13PCT)、28.50% (-1.86PCT)、15.74%(-12.64PCT)、30.75%(-1.52PCT)、29.78% (+1.61 PCT)、27.45%(-1.05PCT),17Q3 人民币汇率升值导致美元订单折算后收入下滑,毛利率受到影响。

    13 年后费用率保持上升趋势,主要由于销售规模扩大、拓展内销市场增加研发费用等因素。17 年1-9 月期间费用率同增1.48PCT 至14.89%, 其中销售费用率增0.02PCT 至3.99%,主要由于销售增长后运费、包干费服务费等增加;管理费用率增0.71PCT 至10.41%,主要由于新增土地使用权导致无形资产摊销增加、公司加大新品研发投入;财务费用率增0.75PCT 至0.49%,主要由于人民币汇率升值后汇兑损失增加。

    收购俏尔婷婷完成,并表增厚业绩,优质供应链协同整合值得期待

    2017.8.18 公司收购俏尔婷婷100%股权完成过户,制造能力得到加强俏尔婷婷是国内领先的无缝内衣制造商,建立了包括设计、织造、染色、后整理在内的完整生产链,为优衣库、华歌尔、H&M、耐克等国际知名品牌代工。俏尔婷婷在产品研发、管理经验、生产设备等方面具有优势,拥有数百人的编织技术人员、200 余台先进的圣东尼织机,与客户建立了较为稳固的合作关系。