太阳纸业三季报点评报告:一直在高速增长!

文化纸的高景气度、包装纸产能释放共同带动收入、业绩大增 收入和利润的同比大幅上升,我们认为主要是公司主要产品(铜版、双胶)的市场景气度稳中有升,产品销售价格比去年同期有较大幅度提高,加之公司本期新增产能(16年7月投产50万的高端低克重牛皮卡纸,可以转产80万吨箱板瓦楞纸)的释放。

    在建工程项目大增, 18年的新增产能将有序投放 报告期内在建工程项目21.67亿,同比大增6倍多.。这主要是18年公司的几项新业务将进入投产期:预计第一季度20万吨的特种纸将正式投产;深耕8年的老挝年产30万吨化学浆(可转产25万吨溶解浆)的木桨基地预计将于18年第二季度将会正式投产;第三季度邹城项目的新增的80万吨的瓦楞纸、箱板纸将会投产,届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160万吨左右。此三项新增项目将会为公司18年和19年贡献较大利润。

    复星减持属于财务考量,公司高成长性确定 近期复星瑞在未来将以集中竞价方式减持不超过1500万股的公司股份,此次减持股份不超过公司总股本的0.6% ,减持前复星持股13950万股,占公司总股本的5.5% 。我们认为复星瑞哲的减持纯属自身的财务考量,公司未来的高成长性确定。

    盈利预测及估值 预计: 2017-2018年公司分别实现归属于母公司股东的净利润21亿元、25亿元。对应EPS 分别为0.83元、0.97元。维持买入评级。