亨通光电:海外布局加速,主业稳步增长

业绩快速上升,主业稳步增长。2017年前三季度公司实现营收190.23亿元,同比增长41.40%;归母净利润为16.71亿元,同比增长59.48%;

    EPS为1.318元,同比增长56.16%。公司业绩快速增长主要是公司光通信网络等主要产品销售增长以及海外收入增长所致。

    海外市场加速布局,实现快速发展。2016年公司海外收入19.27亿元,同比增长111.29%,2017年上半年海外收入25.93亿元,同比增长102.1%,海外收入快速上升主要系一带一路推动公司通信、电力电网业务实现国际化发展,带动收入不断实现新突破。目前公司已在全球设立34家海外技术服务分公司,6家海外技术研发生产基地,初步实现海外产业布局。2017年上半年,公司相继中标泰国、斯里兰卡、意大利、巴西等国家光通信项目,光通信海外销售同比翻番;电力传输相继中标柬埔寨、马来西亚、菲律宾、刚果等国电力传输工程项目,Aberdare等海外公司收入稳步增长。

    布局5G新产品,持续受益运营商集采。目前,运营商、设备商正积极迎接5G的到来,5G有望在2019年开始初步建设,光纤需求将有望成倍增加。公司重点研发5G时代的新产品、新业务,陆续完成特缆等新产品开发,开发MPO预连接系统用光缆、5G用FTTA光缆;光器件方面重点开发高速光模块、分波合波器/AWG等新产品。此外,中国电信、中国联通2017年集采价格增幅接近20%,中国移动价格则保持稳定态势,并有望在近期启动2018年光纤集采,公司作为国内光通信产业龙头企业,在运营商光纤光缆集采中总体排名位于行业前列,光通信业务有望持续受益运营商的集采,推动主业快速向前发展。

    盈利预测及投资建议:预计公司17年-19年营收分别为234.07亿元、285.69亿元和348.30亿元,归母净利润分别为22.09亿元、28.32亿元和35.40亿元,EPS分别为1.62元、2.08元和2.60元,当前股价对应的动态PE为22倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。

    风险提示:光纤光缆行业竞争加剧;市场需求下滑风险。