华宇软件:成功收购联奕科技,陆续中标各地大项目

公司发布2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业总收入13.40亿元,同比增长31.17%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长26.43%。第三季度公司实现营业总收入4.92亿元,同比增长38.28%,实现归母净利润6,951.86万元,同比增长29.37%。

    收购联奕科技,正式进军教育信息化领域。三季度公司完成非公开发行,以14.88亿元(现金支付对价4.76亿元)收购联奕科技100%股份,联奕科技成为公司全资子公司,公司正式进入教育信息化领域。目前联奕科技的业务主要位于华南地区,具备信息系统集成及服务于级,公司有望利用自身渠道资源和资质为联奕科技业务拓展提供便利,预计两者将形成良好的协同效应。联奕科技2017-2019年业绩承诺为净利润不低于7,600万元、11,000万元、14,400万元。

    再居国内法检行业IT解决方案市场首位,获得云服务能力三级认证。IDC发布《中国政府行业IT解决方案市场厂商份额2016》,公司再次位列中国电子政务IT解决方案供应商10强,法检行业IT解决方案市场排名第1,这是华宇连续11年在该领域保持领先地位。公司在私有云领域积极推广云计算产品和解决方案,已规划并落地多个云服务应用案例,2017年7月,公司获得ITSS云服务能力三级认证。

    持续获得大订单,业务能力得到业界肯定。根据中国政府采购网,2017年7-10月,公司陆续中标国内重大订单,法检领域包括:青海高级人民法院项目(三单共5,698.31万元)、北京高中级法人民院项目(两单共3,937.74万元)、司法部信息中心项目(四单共3,269.15万元,包括联合体中标项目)、甘肃高院项目(四单共2,390.30万元)、贵州政法委项目(1,291.61万元)、苏州检察院项目(789万元)等;工商、食品安全等其他领域包括:国税总局项目(655.08万元)、食药监总局项目(417.7万元)、质检总局项目(317.80万元)、工商总局项目(226.80万元)等。

    元典智库上线,开启全新法律检索方式。公司参股公司华宇元典于2017年10月推出元典智库,该智库是人工智能相关技术在法律检索领域的应用。不同于传统的法律检索工具,元典智库可以根据输入的检索信息智能匹配相关信息,大大提高检索效率,不仅能为法律人士节约时间成本,而且有助于降低非专业人士学习法律知识的门槛。目前,元典智库共收录公开裁判文书3019.96万篇,公开检察文书1874.42万篇,权威案例(指导案例、公报案例等)4893篇。

    投资建议:

    在公司法院、检察院以及工商、食品安全等领域业务保持较快增长的前提下,考虑联奕科技并表以及定增摊薄的影响,我们预计公司2017、2018、2019年EPS分别为0.59元、0.78元和1.03元,对应P/E分别为27.08倍、20.49倍和15.51倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为45.06倍,考虑到法院信息化3.0建设以及科技强检的行业背景,以及公司在食品安全、教育信息化领域进一步拓展,我们认为公司的估值仍具有较大上升空间,因此维持其“买入”评级。