美亚光电:Q3业绩稳健增长,看好口腔CT蓝海市场

公司业绩保持稳定增长,产品毛利率保持较高水平,盈利能力较强。公司第三季度营收3.27亿元(同比+20.8%),毛利率达到54.9%(同比+2.1pct),归母净利润1.19亿元(同比+20.1%)。公司1-9月份营收7.76亿元(同比+20.67%),毛利率达到54.2%,归母净利润2.61亿元(同比+20.1%),净利率达到33.7%,与去年持平。净利润增速不及营收增速的原因是汇兑损失造成财务费用上升51.6%。公司给予2017年的业绩预期增速为15~40%。 应收账款大幅改善,现金流状况充裕。在营收稳定增长的情况下,应收账款2.26亿元,较去年同期下降5610万,经营性现金流入2.59亿元(同比+56.7%),主要原因是公司在大米色选机方面进一步清理渠道库存效果显著。公司目前现金、银行理财共17亿元,充足的现金流足以保证公司面对市场机遇和风险。

    口腔CT业务迎来爆发期,是公司未来业绩增速的支撑。公司经过几年的积极转型,布局口腔CT行业,随着私营牙科诊所的兴起,公司的产品以高性价比特性迅速进入私营牙科医院,2016年销量500余台,2017H1上半年口腔CT营收增速超过130%,成为公司主要营收重要来源,预计全年保持较高增速。公司目标以口腔医疗影响领域为突破口,利用积累的技术、渠道资源,将陆续推出具有竞争力的骨科、耳鼻喉CT产品,为未来提供利润支撑。

    色选机行业市占率龙头,增速来源于更新需求。公司作为光电识别行业的领军企业,主营的色选机主要运用于大米、小麦、杂粮等农产品的自动化色选。公司市占率超过30%,毛利率常年稳定在50%以上,色选机每年行业的需求稳定在20亿元以上。公司紧跟技术潮流推出人工智能色选机,作为龙头企业正充分享受高毛利定价红利。但应指出的是,公司三季报的收入增速略低于市场一致预期的主要原因是公司今年着力于去色选机渠道库存,中报色选机收入增速仅为3.08%,因此收入增速不及预期。