金正大:行业持续低迷,农业服务发展值得期待
事件:金正大发布2017年三季报,前三季度实现营业收入189.18亿元,同比增长8.62%;实现营业利润12.00亿元,同比下降8.86%;实现归属上市公司股东的净利润9.08亿元,同比下降19.48%,扣除非经常性损益后的净利润8.80亿元,同比下降20.16%。按最新31.58亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.29元(扣非后为0.28元),每股经营性现金流为0.40元。
其中第三季度实现营业收入64.43亿元,同比减少5.96%;实现归属上市公司股东的净利润1.13亿元,同比下降67.53%;折合单季度每股收益0.04元(扣非后为0.04元),单季度每股经营性净现金流-0.28元。 公司预计2017年归属于上市公司股东的净利润为7.11~11.19亿元,同比变化幅度-30 ~ 10%。
维持“买入”的投资评级。公司前三季度业绩同比出现下滑,我们推测主要原因是第三季度公司经营情况有所下滑所致。国内市场环境、农产品行情持续低迷,对复合肥行业经营销售产生一定影响,进而带来业绩的不确定性。 金正大是我国复合肥龙头企业之一。公司注重研发投入,逐步形成以缓控释肥等产品为主、普通复合肥为翼的产品格局,产品品牌丰富;公司积极布局全球市场,收购德国康朴公司、设立以色列分公司,不断提升自身竞争力和国际知名度。在复合肥行业零增长的大背景下,公司与国际金融公司合作、重点投资农业服务,开启金丰公社模式,从农资销售切入农业服务市场,打开广阔发展空间。行业持续低迷,公司经营不及预期;我们调整公司2017-2019年的EPS至0.33、0.40和0.49元,维持“买入”的投资评级。