泛微网络:高增长持续,强化销售投入拓市场

事件:公司发布2017年第三季度报告,前三季度实现营业收入4.48亿元,同比增长52.97%;归母净利润0.49亿元,同比增长30.3%;其中第三季度实现营收1.65亿元,同比增长58.15%;归母净利润0.21亿元,同比增长29.72%。 公司成长性继续略超市场预期。

    财务指标体现出强成长性,市场空间超预期。公司上市至今单季度收入增长不断提速,体现出良好的成长股特质。对于国内OA市场容量的问题,市场可能存在一些疑虑,基于对企业用户的调研,我们发现这一市场空间存在超预期的可能。一方面随着社会唯生产制造核心理念的转变以及企业IT硬件投入成本的下降,企业愿意在对外服务以及工作流便利化方便增加更多的投入,协同性软件尤其OA这种具备强移动客群属性的软件服务被越来越重视;另一方面,公司作为专业的OA龙头,产品在普适程度、泛连接性以及负荷稳定性方面表现突出,新客户快速拓展的同时,老客户二次购买也在不断增加。公司上市对品牌市场影响力的提升大有裨益,公司的成长持续得益于行业渗透率和集中度的提升。

    销售投入拓市场必经之路,产品紧跟技术变革。目前公司正值业务发展期,高销售费用的投入是市场拓展效果的重要保障,轻量型软件应用具有类消费品属性,在成长初期需强化营销建立品牌效应。公司的产品亦紧跟技术变革方向,云端产品eteams正快速成长扩张,AI相关的数据服务也开始布局,公司产品在企业IT服务中的重要性将日渐提升。

    “强烈推荐-A”评级。预计公司17-19年EPS至1.29/1.68/2.25元,强烈看好公司作为OA龙头的市场地位及成长性,云化后OA的泛连接性将进一步强化,公司成长空间更为广阔,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:市场竞争加剧风险;SaaS业务推广不达预期。