龙净环保:业绩小幅增长,在手订单充足

事件:公司发布三季报,2017年前三季度公司实现营业收入49.7亿,同比增长0.9%,归母净利润为4.7亿,同比增长9.6%。

    我们的评论

    毛利率提升,业绩小幅增长。2017年前三季度公司实现营业收入49.7亿,同比增长0.9%,归母净利润为4.7亿,同比增长9.6%,其中第三季度营业收入为20.1亿,同比增长0.73%,归母净利润为2.5,同比增长5.4%,因本期公司产品毛利率略有提升(毛利率为26.1%,同比增加1.8pct),公司在保持营收基本维持平稳的同时,归母净利润同比增长9.6%。

    费用率控制良好,现金流状况下滑。公司三费费用率为14.4%,同比增加0.9pct,费用率控制得当。公司前三季度经营性现金流量净额为-2.8亿,同比减少223.9%,因公司购买商品、接受劳务支付的现金增加,现金流状况下滑。

    受益环保督查+工业环保释放,在手订单充足。公司为火电治理龙头公司,在环保督查趋严以及工业环保释放的趋势下有望充分受益,公司前三季度新增订单为78 亿元(含税),目前公司在手订单为181 亿元,有望支撑公司业绩持续增长。

    阳光集团溢价入主,新股东带来新机遇:6月份,阳光集团及其一致行动人完成收购公司第一大股东东正投资(持有公司17.17%股份)100%股权事项,最终收购价为36.7亿元,相当于以20元/股溢价收购1.84亿股股份。此外,截止7月13日,阳光集团还通过信托计划增持公司3028万股(占公司总股本的2.83%),增持金额达到4.6亿元。阳光集团作为国内大型民营控股控股企业集团,业务涉及金融、教育、贸易和房地产等多个领域,2016年营收达284亿元,总资产达1332亿元,实力雄厚,阳光集团的入主将为公司在融资渠道和业务模式等方面带来新的发展机遇。

    投资建议:公司为大气治理龙头,在手订单充足,阳光集团的入主为公司带来新的发展机遇,看好公司未来发展。预计公司2017、2018年EPS为0.71、0.94元,对应估值分别为25X、19X,给予“买入”评级。

    风险提示;项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险