云铝股份:水电优势凸显,产能持续扩张

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2017-11-01

事件:公司前三季度营业收入164.03亿元,较上年同期增47.69%;归属于母公司所有者的净利润为4.24亿元,较上年同期增132.87%;基本每股收益为0.162元,较上年同期增131.43%。

    投资要点:

    2017受益于量价齐升,未来电解铝产能超190万吨2017年度,铝价同比去年上涨15%以上。公司层面,铝锭和铝合金实现满产满销,尤其铝加工板块营收增速超过30%,加上公司加大了贸易等业务的规模,公司营收实现大幅增长。报告期内,公司完成了对曲靖铝业的并购,新增电解铝产能38万吨。加上昭通70万吨和鹤庆溢鑫21万吨,公司远期规划电解铝产能达到250万吨左右,权益产能超过190万吨。此外,公司积极布局全产业链,实现原材料资源保障和下游精加工的延伸。

    水电优势凸显,Q3业绩大幅改善公司生产电解铝所需电力依托云南省内丰沛的水资源。随着三季度丰水期到来,水电价格下调至0.28元/度左右,相比Q2可节约成本0.05元/度以上,公司当前160万吨产能,单季度可贡献利润约2.5亿。

    供给侧改革致产业链成本中枢上移,铝价仍可期铝价从2017年初不到11000元/吨到现在维持在16000元,期间涨幅接近50%,但电解铝的盈利能力并未实现直线上升,最主要的原因是环保限产导致氧化铝和预焙阳极价格的波动。一方面预焙阳极年初至今价格一路上涨,累计涨幅接近70%,另一方面,氧化铝价格略波动,上半年高位回落推升了电解铝的盈利,而8月中旬至今氧化铝价格直线上涨,两个月时间涨幅超过1000元,原材料价格的大幅上涨推升了电解铝的成本,当前行业盈利水平仅好于17年初。京津冀地区的采暖季限产和前期对违法产能的坚定出清,导致电解铝的供给收缩已成定局。在经济企稳和应用扩展的背景下,下游需求不管是房产、基建还是交运,均可保持稳中有升。供需格局的改善和盈利修复的预期有望进一步推升铝价。

    首次覆盖,给予“推荐”评级预计公司2017-2019年EPS分别为0.21、0.30和0.39元,对应PE分别为59.4X、41.3X和31.3X,看好公司区域铝龙头的长期发展,首次覆盖给予“推荐”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000807 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱建集团 持有 18.50 研报
保利地产 持有 14.76 研报
贵阳银行 买入 -- 研报
兴业银行 买入 -- 研报
平安银行 持有 -- 研报
游族网络 持有 30.00 研报
亚翔集成 持有 -- 研报
科达洁能 持有 -- 研报
三一重工 买入 -- 研报
联得装备 持有 -- 研报
厚普股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
分众传媒 0 0 研报
捷成股份 1.05 0.82 研报
武汉中商 0.36 0.32 研报
飞亚达A 0.42 0.42 研报
新华都 0.65 0.37 研报
金一文化 0 0 研报
合肥百货 0.89 0.71 研报
苏宁云商 0.70 0.59 研报
潮宏基 0.81 0.97 研报
欧亚集团 1.01 1.25 研报
重庆百货 1.72 1.82 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
清新环境 37 持有 持有
恒瑞医药 30 持有 持有
中兴通讯 30 持有 持有
清新环境 29 持有 持有
聚光科技 29 持有 持有
先导智能 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 持有 买入
汇川技术 27 持有 持有
中炬高新 26 持有 持有
启迪桑德 26 持有 持有
洋河股份 26 持有 持有
保利地产 25 持有 持有
宇通客车 25 持有 中性
烽火通信 25 持有 持有
贵州茅台 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1121 124 268
生物制药 793 74 320
机械行业 704 101 215
食品行业 595 36 202
化工行业 590 70 186
汽车制造 551 52 129
建筑建材 539 57 275
酿酒行业 524 20 119
金融行业 470 31 179
农林牧渔 466 38 220
交通运输 462 47 151
房地产 447 55 166
电子器件 440 71 105
环保行业 406 25 79
煤炭行业 394 36 108
服装鞋类 352 34 103
家电行业 350 20 94