江西铜业:铜价达高位,资源龙头三季度业绩再度上修

公司发布2017年前三季度报告,报告期内实现营收1,553.55亿元,同比增加10.58%;实现归母净利15.81亿元,同比增加59.94%,扣非后的归母净利润为19.10亿元,同比大增134.02%。上半年EPS为0.24元/股,符合市场预期。

    铜价继续上行,助力公司业绩上修2017年年初以来,铜价在多方因素的支撑下快速上行,三季度更是步入新的台阶。2017年前三季度SHFE铜收盘价均价47,926.58元/吨,同比大涨30.63%;三季度SHFE铜收盘价均价高达50,219.54元/吨,环比再涨9.36%。

    铜价处于高位显著提振公司业绩,三季度单季公司录得归母净利7.50亿元,相当于前两季度之和的90%。

    资源储量巨大、产能高,业绩弹性行业居前公司拥有铜权益资源储量1426万吨,在国内仅次于紫金矿业,另拥有资源储量黄金370吨,银9067吨,钼22.5万吨以及硫9748万吨。公司年产铜矿含铜达21万吨,拥有阴极铜产能118万吨/a,铜加工产品产能112.5万吨/a。公司的业绩弹性高,据我们测算,铜价每上涨1,000公司年净利润将增厚1.57亿元,EPS将增0.26元/股。在铜价维持高位震荡的条件下,公司的业绩可期。

    铜箔业务或成公司新的业绩增长点公司持有93.84%股权的控股子公司江铜-耶兹铜箔有限公司的主营业务为电解铜箔的生产销售。受益新能源汽车行业高景气发展,铜箔加工费从去年年初的3.6万元/吨大涨至目前的5万元/吨,直接增厚了该子公司的利润水平,上半年为上市公司贡献了8%的归母净利润,或成公司新的业绩增长点。

    盈利预测与投资评级:我们调高2017-2019年EPS分别至0.63元/股、0.81元/股、0.91元/股,对应2017-2019年PE分别为30倍、23倍、21倍,考虑公司是国内铜资源的龙头企业,业绩弹性高,而目前铜价维持高位,公司将显著受益,维持“增持”评级。