新大陆:业绩快速增长,支付生态稳步推进

1.第三季度营收快速增长,净利增速稳健

    公司第三季度实现营收10.21亿元,同比增长35.72%;实现归属母公司净利润1.27亿元,同比增长2.43%;扣非净利润为1.10亿元。第三季度营收保持快速增长,归属母公司净利润增速相对较慢,一方面是单季度毛利率为32.42%,同比下降7.46个百分点,预计受各业务结构占比变化影响较大,此外管理费用率上升2.63个百分点至16.48%,预计研发投入快速增长是重要因素,虽然短期影像业绩表现,但有助于长期竞争力提升。

    2.支付器具龙头地位稳固,智能POS空间广阔

    预计支付全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,海外POS保持较好增长势头。上半年,公司智能POS终端N910正式通过国际上支付卡行业最高级别的PCI5.x安全认证,为全球首款,有望在中高端智能POS市场快速渗透。截至2016年底,我国有POS终端2453.50万台,智能化替代仍处于较早期阶段,成长空间广阔,且随着智能POS产品进一步成熟,对安全性与可靠性的诉求将大幅增强,公司有望凭借多年积累的研发、产品及渠道优势,获得较大的市场份额。

    3.以支付为入口,商户生态稳步推进

    公司以支付生态位入口,在商户端、资金端和牌照端积极布局,稳步推进商户生态,多领域变现值得期待。商户端:1)国通星驿流水保持快速增长,市场占有率仍有提升空间,把控海量商户入口;2)9月,定增项目落地,募集资金总额为15.79亿元,其中15.52亿元拟投向商户服务系统与网络建设项目,将铺设216万台POS终端进行商户拓展,助力竞争力进一步提升;3)9月,8000万元认购科迈科技15.73%股权,进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。资金和牌照端:1)成立广州网商小贷,基于商户流水、个人消费等大数据,提供无抵押的信用类贷款服务,针对不同型客户提供定制化的解决方案,与支付业务具有良好协同;2)去年,与兴业消费金融签订合作协议,拓展商户金融业务;3)9月,与恒丰银行签署《战略合作协议》,在消费金融、数据挖掘和等方面展开合作。公司前三季度实现利息收入2441.82万元,其中第三季度为1373.51万元,呈现快速增长势头,金融变现已呈现稳步推进趋势,营销等领域变现值得期待。

    4.投资建议:

    预计2017年-2019年净利润分别为6.80亿元、8.36亿元、9.03亿元,对应PE分别为33倍、27倍、25倍,维持“推荐”评级。

    5.风险提示:

    收单业务不达预期,新业务拓展不及预期。