上海家化:新品靓丽+渠道调整就绪大幅提升q3业绩,大股东溢价回购增强信心
事件。
公司发布2017年三季报,公司2017Q1-Q3实现营业收入38.95亿元,同比减少9.17%;归母净利润3.02亿元,同比减少30.29%。2017 Q3实现营业收入12.43亿元,同比增长1.68%;归母净利润0.86亿元,同比增长40.67%。
简评。
1、佰草集新品表现靓丽,六神、美加净稳健增长。
公司Q3实现营业收入12.43亿元,剔除花王影响同比增长19.52%,主要品牌中,佰草集2017Q1-Q3持续推出新品,前三季度新品销售占比达13.9%(以前年度均小于10%),其中9月推出的高端新品太极面霜表现亮眼,占当月销售额11%,在新品拉动下,佰草集Q1-Q3实现双位数增长;六神在花露水市场地位保持领先的同时(截至H1市场份额72.9%),推出香氛沐浴露等新品进一步扩大收入体量,前三季度实现个位数增长;美加净和高夫收入分别实现个位数和双位数增长。
2、产品结构优化提升毛利率,营运效率持续改善。
由于终止低毛利率的花王代理业务,公司2017Q1-Q3毛利率较上年同期上升8.49PCT至69.46%,虽然Q3皂粒油脂、表面活性剂、溶剂等主要原材料价格同比上涨约10%,但由于高毛利的新品比例提高,剔除花王影响后公司毛利率较上年同期基本持平。
期间费用方面,公司2017年以来通过跨界、代言等方式继续加大品牌传播力度,Q1-Q3销售费用同比增加12.89%至12.96亿元,销售费用率较上年同期增加9.41PCT至48.15%;管理费用同比增加10.43%至4.98亿元,管理费用率增加2.27PCT至12.78%;财务费用为2679.04万元收益(同比-43.14%),主要由于利息收入下降。公司预计2018年进一步提高营销与推广效率,叠加收入规模持续扩大,期间费用率有望得到优化。
2017 Q1-Q3营运效率受新品畅销拉动继续提升,存货余额较同比下降13.50%至5.91亿元,剔除花王影响后存货周转天数(134天)、应收账款周转天数(43天)较去年同期分别下降30天和12天。另外,Q1-Q3净现金流剔除上年同期天江股权转让税金因素影响后,同比增长39.13%至5.88亿元。