透景生命:流式荧光平台优势独特,免疫筛查新秀大步前行

A股IVD新秀,体量虽小发展迅速:

    透景生命是一家相对比较年轻的公司,但其创始人在IVD相关领域有着深厚的经验积累。公司2012-2016年营业收入CAGR达47.61%,归属净利润CAGR更是高达63.68%。2017年因一些外部条件增速出现短暂放缓,但在公司积极调整之后已逐步好转。我们认为随着公司新增加的销售人员会在2017-2018年逐渐发挥效果,帮助公司回到高速增长轨道。

    技术平台独具优势,进口替代正在进行:

    公司核心产品线是肿瘤标志物的检测试剂,产品覆盖的标志物数量比罗氏、雅培等传统IVD巨头更齐全。这些产品基于独特的流式荧光平台,该平台相比化学发光拥有速度快、多指标并检的特点,非常契合三级医院、高端体检中心和第三方检测中心的需要。基于以上优势,公司产品成功替代了部分进口产品,在外资占比相当高的肿标检测中获取了自己的市场份额。

    公司在继续强化自己在肿标检测的优势同时也积极拓宽产品线。在流式荧光平台上,公司向TORCH、心血管、自身免疫、传染病等领域延伸。此外,也介入了生化与分子诊断两大重要检测领域,多方面满足客户需求。

    首次覆盖,给予“推荐”评级:

    公司独辟蹊径使用流式平台开发肿瘤标志物检测试剂,拥有检测速度快、多项指标同时检测的优势。在三级医院、高端体检中心和第三方独立实验室均有使用,已部分取代海外IVD巨头的产品。在产品端,公司以合作方式开发全自动流式点阵仪,满足医院对自动化的需要。在销售端,公司追加销售人员,开发新客户的同时做大原有客户。我们认为公司有技术、有能力进一步开拓IVD市场,获取更大的市场占有率。预计2017-2019年EPS为2.07、2.73、3.59元,对应2018年36xPE。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:终端推广不及预期;产品降价风险。