潍柴动力:三季度业绩超预期,规模效应明显

Q3增长超预期,母公司规模效应明显:Q3实现营业收入392.4亿元(+89.4%),净利润19.5亿元(+316.1%)。母公司规模效应明显,Q3母公司营业收入环比增长27%为112.1亿元,净利润环比增长38%为17.4亿元。我们测算,三季度公司中重型发动机销量环比二季度同比约增加13%左右,单台净利润同比增加近30%。

    重卡景气度延续,公司黄金产业链优势明显:重卡景气度不断延续,子公司陕重汽与法士特销量与利润亦大幅度提升。公司充分发挥动力总成黄金产业链优势,充分发挥陕重汽的整车带动优势,提升陕重汽重卡及公司重卡用发动机的市占率。同时,将积极开拓农业机械、工业动力等市场,扩大市场份额,持续提升其对动力总成板块的补充效应,打造全系列全领域动力总成提供商。

    多元化布局,竞争力提升:公司重组凯傲林德,实现多元化布局。凯傲并购德马泰克,战略投资PSI,进一步扩大公司的全球布局。目前,凯傲对德马泰克的整合稳步推进,我们估计林德液压已经实现扭亏。

    盈利预测与投资建议:受宏观经济形势及行业总体形势影响,预计公司主要产品销量上升。上调对公司业绩预测,17~19年的归母净利润调整为64.9亿元,65.2亿元和70.5亿元(原盈利预测为52.1亿元,54.8亿元和60.1亿元),维持“推荐”评级。