煤炭行业:风险继续释放,采暖季将至,煤炭板块迎来布局良机

煤炭产业链一周总结及分析。

    煤炭产地供应:随着产地煤矿开始陆续复产,煤炭市场供应整体逐步增加。

    煤炭主产地市场运行总体稳定,重点煤矿生产正常,存煤有所增加。产地价格方面,山西、内蒙及陕西地区动力煤价格基本稳定,排队拉煤情况缓解,部分煤矿价格有所下调,煤矿库存增加。焦炭、炼焦煤前期涨幅过大,随着需求回落,焦炭价格持续下跌,带动炼焦煤价格下跌。

    煤炭流通环节:环渤海动力煤价格指数(10月25日)报582元/吨,环比下跌1元;港口存煤总体平稳,价格有所下跌。大秦线检修,煤炭调入减少,至10月27日,秦皇岛港存煤689万吨,库存有所下降。主要港口焦炭库存为192.3万吨,与10月20日相比减少7.4万吨。上周北方主要港口煤焦库存整体下降为主。价格方面,港口煤价基本稳定,焦炭价格继续下跌。

    运力运费方面,本周沿海煤炭运价延续上周末的下降走势。

    下游用户及产业链周边:截至10月27日,六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1115.97万吨,日耗61.16万吨,库存可用天数20天。日耗继续下降,电厂库存环比增幅较大。煤焦钢产业链方面,高炉开工率、样本焦化企业开工率全面回落,用户焦炭库存大增,炼焦煤库存略降。煤化工方面,工业萘继续上涨,其他煤化工产品止跌回升。

    煤炭市场走势研判:后期,新一轮煤电年度长协合同谈判即将开始。因长协价格本身不算很高,我们预计新长协价格回落有限。另一方面,采暖季即将来临,叠加冬季水电发力受限,我们预计后期煤炭需求下降不会很明显,动力煤价格将维持高位运行。而炼焦煤、焦炭方面,环保限产供需双杀,且冬季属于传统淡季,但近期期现价格回落程度均较深,我们预计后期将逐渐企稳。

    投资策略。

    本周煤炭板块调整幅度不算很大,但部分个股继续下跌,我们认为风险释放比较充分,随着股价的回落,板块的估值趋于低估,存在一定的修复空间。且近期在产地煤炭现货价格基本稳定的情况下,煤焦期货回落幅度较大,悲观预期释放充分。另外,煤炭大部分个股披露的三季报的业绩持续改善,随着冬季采暖需求增加,叠加冬季水电发力受限,煤炭板块尤其是动力煤企业四季度业绩依然具有想象空间,且大会过后,国企改革政策关注度提升,我们认为后期煤炭板块必将展开一波反弹行情,低估值、业绩向好及山西煤企国改等相关个股值得关注。

    具体投资机会可继续从两方面入手寻找:第一,山西国改主题,可重点关注大同煤业、西山煤电、潞安环能等,逢低布局。第二,盈利改善而目前估值较低个股,如陕西煤业、山煤国际、中国神华等。

    风险提示。

    煤炭价格超预期下跌风险,二级市场波动风险。