科达洁能:17Q3单季度业绩同比增长40.74%,增持蓝科锂业深化新能源布局

事件:

    公司于2017年10月31日发布2017年第三季度报告。2017年第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长40.74%。2017年前三季度,公司实现营业收入39.49亿元,同比增长14.94%;实现归母净利润4.05亿元,同比增长12.61%。业绩增速符合申万宏源预期。

    投资要点:

    第三季度业绩同比增长逾40%,主要系多项投资收益确认。2017年第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长40.74%。第三季度公司投资收益为1.69亿元,主要系子公司Keda Hoding 确认Bright star、Twyford加纳公司等投资收益,以及子公司青海威力与科达锂业确认蓝科锂业投资收益所致。

    继续增持蓝科锂业,深化锂电材料布局。公司于2017年10月19日发布公告称,公司全资子公司科达锂业以3.56亿元受让芜湖基石持有的蓝科锂业10.78%股份,以1.94亿元元受让芜湖领航持有的蓝科锂业5.87%股份。股份转让完成后公司将合计持有蓝科锂业43.58%股份,投票权为48.58%,成为蓝科锂业第二大股东。蓝科锂业是盐湖提锂领域领军企业,增持蓝科锂业有助于完善锂电材料产业布局,同时增加公司利润增长点。

    海外扩张带动机械装备业务稳步增长。2017年9月份,公司全资子公司科达毛里求斯收购森达毛里求斯持有的Brightstar、Twyford 加纳、Twyford 坦桑尼亚公司股份,持股比例均上升至51%,成为公司控股子公司,同时Brightstar 持有Twyford 肯尼亚公司100%股份,非洲地区建筑机械业务收益权由投资收益转为并表利润。公司海外业务拓展顺利,肯尼亚一期项目已取得较好的运营效果,肯尼亚二期、加纳、坦桑尼亚项目同步开工建设,其中加纳项目已于6月底正式投产。2017年上半年,海外业务实现收入7.49亿元,同比增长18.09%,海外收入占比达到43%,是机械装备业务增长的主要驱动力。

    中标粉煤气化项目,洁能环保业务持续向好。公司于2017年9月份中标国家电力投资集团2*40kNm3/h 粉煤气化炉项目,2017年中标煤气化炉订单累计达到7台,与去年相比有较大增长。另外,随着沈阳科达洁能获得沈阳法库燃气经营权以及煤气价格上涨,沈阳法库项目亏损有望进一步下降,期待公司洁能环保业务发展转好。

    维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们维持盈利预测不变,预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.38亿元、8.33亿元和9.81亿元,假设定增在2017年内完成,若考虑定增带来的股本摊薄,每股收益分别为0.40、0.53和0.62元/股,当前股价对应的估值分别为32倍、24倍和21倍,维持“买入”评级。