石英股份:业绩增长继续提速,向高端化加速迈进

公司公布三季报,公司前三季度实现营业收入为3.99亿元,同比增长26.60%;实现归属净利润为7531.34万元,同比增长45.96%;其中Q3营收1.44亿元,同比增长31.99%,归属净利润3332万,同比增长75.3%。

    收入、净利增长提速,盈利能力持续提升

    公司业绩增长处于持续提速通道,Q1-Q3收入增速分别为18%、29%、32%。Q1-Q3归属净利增速分别为16.42%、36.89%、75.3%,盈利能力在持续提升,使得公司利润增长明显快于收入增长,公司Q3毛利率37.91%,同比提升1.23个pct,环比提升0.31个pct;期间费用率15%,同比下降1.66个pct,其中管理费用率和销售费用率分别同比下降2.31个pct、0.9个pct,财务费用同比提升1.55pct,主要是汇兑损失增加。

    电子级产品增长快速,特种光源比例提升,加速向高端化迈进

    公司收入增长不断提速,主要得益于光纤半导体等领域产品继续保持高速增长(我们测算收入增长超过50%),此外传统光源业务中汽车灯、杀菌灯增长较快,特种光源比例持续提升。随着公司业务结构加速高端化,公司盈利能力也在持续攀升。光纤、半导体等高端下游应用领域景气度高企,需求持续向好,后续随着公司电子级新产品、新产能的逐步释放,以及东京电子认证通过后海外市场打开,光纤半导体业务比例有望继续加速提升,进步占据主导地位,驱动公司持续快速增长。

    投资建议:维持“买入”评级:

    公司产业链完整,资源技术优势明显,已成功切入光纤、半导体等高端石英材料应用领域,电子级产品发展迅速,传统光源业务同样聚焦更为高端的特种光源,继续保持平稳发展,业务结构持续优化,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.34、0.51、0.75元/股,按最新收盘价对应PE估值分别为48、27、18倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    传统光源下滑显著、半导体等新市场开拓低预期。