爱建集团:业绩稳健,聚焦经营开启成长通道

三季报表现稳健,符合预期

    2017Q3 实现归母净利润2.23亿元,同比+49%;前三季度累计归母净利润5.83亿元,同比+26%。2017Q3 实现营业总收入6.33亿元,同比+83%;前三季度累计营业总收入14.85亿元,同比+46%;业绩符合预期。前三季度EPS 为0.41元,加权ROE 为8.73%(未年化)。

    信托规模业绩同增长,增资加速促转型

    爱建信托整体经营良好,保持持续增长势头,6月末AUM达2626亿元,较年初增长34%,主动管理信托业务规模和信托产品直销规模同比均有较高增长。公司拟对信托增资12亿元,将进一步增强信托业务的拓展能力;并以信托为主体增资4亿元用于实施创投项目,有望提升主动管理能力,加速转型进程。

    租赁稳健中创新,业务整合盼协同

    爱建租赁努力保持增长,着力开展创新转型,6月末生息资产余额33.6亿元,同比+29%。租赁在传统教育类项目基础上,积极提升在基础设施、医疗、环保等方面的规模和占比,开发多渠道创新的融资方式,降低融资成本。公司受让华瑞租赁100%股权正在稳步推进中,完成后将进一步完善业务结构,实现资源整合,促进业务协同。

    股权之争落地,和解共谋发展

    均瑶集团作为民营资本的注入将带来灵活的机制和丰富的产业资源,自8月2日复牌后多次增持。广州基金及一致行动人拟要约收购股份1.05亿股,要约收购价18元,要约规模近20亿元。完成后将与爱建特种基金会持股数一致,并列第二大股东。股权之争落定后公司重心将聚焦业务发展,以上海为主基地,以广州为华南基地拓展上市公司业务,业务区域的外延布局有望进一步打开市场空间。

    优质金控标的,机制灵活进取,增资释放业绩弹性,维持增持评级

    公司是优质金控标的,信托租赁为主要支柱,参股银行、证券,资产盈利能力强。结合公司上半年业绩表现,考虑增资到位后业绩弹性,上调2017-2019年EPS为0.52、0.69、0.86元(前值0.48、0.57、0.66元)。可比金控类公司PE(2017E)wind一致预期在20-35区间,考虑公司成长弹性,给予33~36倍PE(2017E),调整目标价格区间为17~19元,维持“增持”评级。

    风险提示:市场波动风险,业务推进不如预期,定增进程不及预期。