卫宁健康:市值小,业务转型助业绩爆发

公司公布2017年三季报,前三季度实现营业收入6.89亿元,同比增长18%;实现归母净利润1.34亿元,同比下降71%;实现扣非净利润1.29亿元,同比增长20%;第三季度实现营业收入2.69亿元,同比增长22%;实现归母净利润4450万元,同比增长25%;实现扣非净利润4328万元,同比增长31%。

    毛利率同比下降,上年度投资收益基数致本期归母净利润大幅下降。

    1)毛利率较上年同期下降近4个百分点。销售费用率下降1个百分点2)上年度同期子公司金仕达卫宁因引进战略股东中国人寿保险而确认的投资收益对净利润影响3.47亿元,从而导致年初至报告期末归属母公司净利润大幅下降。3)资产减值损失较上年同期增加110%,主要系报告期内应收账款上升导致。4)第三季度实现其他收益2277万元,同比增加超过200%,营业外收入较上年同期减少79%,主要系报告期将软件产品即征即退款单独列示为“其他收益”。5)预收款项同比增长18%,系积极信号。

    医疗信息化业务持续发展,互联网健康服务稳定推进。

    三季度以来,根据中国采购招标网公开信息,公司中标多起千万级医院信息化建设项目:威宁彝族回族苗族自治县人民医院信息化建设(1197万元)、昌江县中西医结合医院信息化建设(1254万元)、武汉市东西湖区人民医院信息化改造(983万元)等,有望对公司2018年业绩产生积极影响。

    2017-2019年EPS分别为0.14元/股、0.18元/股、0.22元/股。

    医疗信息化行业处于持续增长中,公司作为业内领先企业具有长足发展空间。同时,公司在商保领域的尝试有望带来更大发展空间。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.14元/股、0.18元/股及0.22元/股(扣除2016年3.47亿元投资收益影响,预计公司2017年净利润增速24%),对应当前股价的PE为57倍、45倍及35倍,给予“买入”评级。