安洁科技:三季度符合预期,2018年多点开花

业绩简评

    公司发布2017年三季度业绩:三季度单季营业收入同比增长48.89%至7.99亿元,净利润同比增长40.97%至1.76亿元。2017年1-9月,公司营业收入同比增长23.25%至16.6亿元,净利润同比增长28.75%至3.43亿元,业绩符合预期。

    经营分析

    三季度表现平淡,威博精密业绩低于预期:三季度,iPhoe8及8Plus开始量产,公司在这两款机型里供货价值量与iPhoe7及7Plus差异不大,再加上新机发售遇冷,所以母公司三季度业绩表现平淡,基本与去年三季度持平;威博精密从8月开始合表,8-9月共完成利润5000多万,业绩低于预期,主要来自于两方面原因:一是由于主要客户三季度出货量表现一般,二是威博新产品处在良率爬坡中。

    合并摊销及威博精密低于预期,四季度面临业绩压力:公司预计2017年净利润为5.03-6.19亿元,同比增长30-60%。四季度预计业绩低于预期,主要由于两个方面的原因,首先是收购威博精密合并摊销及四季度汇兑损失影响较大,这一部分影响利润约7000万元,其次是威博精密四季度完成全年承诺3.3亿剩余的1.6亿难度较大。公司在iPhoeX上供货价值量是iPhoe8及8Plus的4倍,随着iPhoeX的产量逐渐提升,公司将显著受益。虽然iPhoe8及8Plus四季度砍单,iPhoeX量产延后,但是我们预测母公司业务仍有不俗的表现,预计全年增长15-25%。

    利好叠加,2018年有望高速增长:展望2018年,公司各项业务积极乐观,iPhoeX有望在上半年集中出货,大客户2018年新机将越来越多的采用OLED显示面板,公司3DTouch光电复合材料业务将爆发式增长;公司在2018年大客户新机上有望再新增多个新料号(无线充电散热模组、包裹膜等);T客户Model3将于2018年大量投产,公司将显著受益;此外,公司在国内一线客户(华为等)上也将取得快速发展,多重利好叠加,公司2018年有望多点开花,精彩纷呈。

    投资建议

    预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.73/1.71/2.29元,现价对应市盈率为56.7、24.3及18.1倍,维持“买入”评级。

    风险

    威博精密业绩不达预期;公司新产品导入A客户推进不达预期。