新华保险:核心业务高增长,期交占比持续提升

事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司共实现营业收入1155.61亿元,同比减少1.9%,归母净利润50.42亿元,同比增长5.3%,每股收益1.62元,同比增长5.9%。

    点评: 业务逐步发力,全年有望正增长。前三季度,公司共实现保险业务收入898.4亿元,同比减少3.8%,价值转型落地后,业务逐步发力,前两季度同比增速分别为-20.0%和-13.8%。三季度实现保险业务收入286.01亿,较去年同期同比增长27.8%。 核心业务保持高增长,转型升级成效明显。今年公司加大业务结构调整力度,聚焦期交业务发展,大幅压缩趸交业务,新单期交保费占新单保费的比例达到88.2%,同比上升43.2个百分点,较二季度继续提升1.1个百分点,10年期以上期交保费收入占新单保费比例达到57.2%,同比上升30.9个百分点,较二季度提升0.6个百分点。 投资资产规模略有提升,年化总投资收益率改善明显。截至3季度末,公司投资资产规模6922.53亿元,较年初增长1.8%,年化总投资收益率5.2%,较2季度提升0.3个百分点。 偿付能力保持充足,业务发展和投资无忧。截至3季度末,公司核心偿付能力充足率273.28%,较上季度上升1个百分点,综合偿付能力充足率279.03%,较上季度下降14.28个百分点,主要原因为三季度有100亿次级债赎回,对综合偿付能力充足率影响约15个百分点。偿付能力充足率远高于监管60%和120%监管重点观察红线,业务发展和投资无掣肘。 投资建议:公司转型升级效果明显,业务端结构持续优化,规模逐步发力,价值提升明显,投资端配置稳健,非标配置能力出色,维持“买入”。