中国中车:业绩降幅明显收窄,全年业绩稳健

中报摘要:公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入1406.66亿元(同比-4.35%);实现归属母公司股东净利润68.09亿元(同比-9.45%);实现扣非归母净利润59.89亿元(同比-10.44%)。基本每股收益为0.24元(同比-14.29%)。公司业绩降幅明显收窄,全年业绩稳健。

    城轨业务增长抢眼,海外收入略有提升。分业务板块来看,公司铁路装备业务2017前三季度累计完成营业收入725.35亿元,占比是52%;城轨与城市基础设施业务收入212.86亿元,占比15%;新产业业务收入334.89亿元,占比24%;现代服务业收入133.56亿元,占比9%。四大业务板块中,铁路业务,新产业,现代服务业收入同比分别下降2.38%、7.51%、36.63%;城轨与城市基础设施业务收入增长37.63%。铁路装备业务收入降低,主要是动车、客车收入降低。2017年三季度,公司海外业务累计实现营业收入130.18亿元,比上年同期增长2.98%。海外业务收入占总收入的比例为9.25%。

    行业长期趋势向上,轨交龙头中国中车受益。铁路板块,2017年1-9月,全国铁路固定资产投资5260.17亿元,较去年同比上升0.50%。根据国家铁路中长期规划,我们预期今年全年投资额将会维持8000亿元水平,未来铁路投资都将维持高位,后市场和标动产业链是最具弹性的部分;城轨板块,2016年城市轨道交通新增营业里程为535公里,2017年和2018年新增营业里程和通车里程都将超过1000公里,整个“十三五”期间城轨的城轨的新增营业里程同比增长1.5倍。标动招标放量和城轨通车里程爆发,轨交行业趋势向上,中车作为轨交装备行业龙头,确定性受益。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2017年-2019年EPS为0.42/0.49/0.58元,维持“买入”评级。