浙江美大2017年三季报点评:业绩亮眼达预期,集成灶业务有望延续高增长

浙江美大发布2017年第三季度报告,业绩符合预期。2017年前三季度公司实现营业收入6.55亿元,YOY+53.86%;实现归母净利/扣非后归母净利1.81亿元/1.59亿元,YOY+47.03%/39.01%。公司预计全年实现归母净利2.74-3.04亿元,YOY+35%-50%。

    集成灶行业进一步获得市场认可,主营业务快速增长。2017年8月集成灶行业首份白皮书报告发布,数据显示2016年国内集成灶产量已达120万套,预计2018年达175万套,集成灶行业有望保持30%-50%的高增长。公司产能约占行业整体16.67%,随着产能扩建项目启动,公司市占率有望进一步提高。报告期内公司实现销售毛利率36.88%,YOY+1.11%,盈利能力稳步提高。预收款增幅达157.92%,经销商订货量增长充分展现市场信心。

    加强渠道整合优化,品牌影响力进一步提高。公司加强对专卖店渠道的优化,深耕三四线城市,开拓一二线城市,上半年新增110家经销商,一二线城市和三四线城市分别占比20%/80%,预计全年新增经销商300家。同时公司在电商、KA和工程渠道方面也取得较大突破,与红星美凯龙家居集团股份公司签订了战略合作协议,全面进军KA主流渠道。报告期内公司销售费用同比增长102.31%,主要系公司加大广告宣传投入,进一步提升其品牌影响力。

    【投资建议】预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币293/373/461百万元,EPS分别为人民币0.45/0.58/0.71元,维持“增持”评级。