宏发股份:三季报业绩符合预期,通用业务增长亮眼

公司发布2017年三季报,实现营业收入45.11亿元,同比增长21.62%;归母净利润5.83亿元,同比增长21.95%,对应每股收益为1.10元,符合预期。公司通用继电器板块增长亮眼,新能源汽车板块4季度有望继续放量;继续看好公司未来发展,维持买入评级,目标价上调至56.00元。

    支撑评级的要点

    前三季度盈利增长22%符合预期:公司前三季度实现营收45.11亿元,同比增长21.62%;实现归母净利润5.83亿元,同比增长21.95%,对应每股收益为1.10元。其中第三季度实现营收14.82亿元,同比增长19.17%,环比下降11.90%;实现归母净利润1.80亿元,同增18.38%,环比下降24.45%,对应每股收益为0.34元。公司业绩符合我们和市场的预期。

    通用继电器增长亮眼,汽车继电器订单环比增长:前三季度通用继电器发货量同比增长37.1%,已完成全年计划的98%,表现亮眼;受汽车市场整体销售增长放缓影响,汽车继电器发货量同比增长20%,相比上半年有所回落,但目前在手订单环比增长明显,预计全年增速仍有提升空间。

    高压直流继电器业绩提振明显,四季度有望继续放量:由于3季度新能源汽车行业景气度回升,公司高压直流继电器出货量提振明显,单季度出货约1.4亿元,超过上半年总额。我们预计4季度新能源客车销量将继续恢复,公司全年出货量总额有望达到4.5亿元。

    工控继电器发展迅猛:前三季度公司工控继电器发货量同比增长25.5%,延续了年内的增长趋势,目前在手订单同增86%,未来业绩高增速可期。

    评级面临的主要风险

    下游需求增速不及预期;海外市场环境发生不利变化。

    估值

    我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.38、1.69、2.09元,对应市盈率分别为32.7、26.8、21.6倍,维持买入评级,目标价由52.00元上调至56.00元,对应2018年33倍市盈率。