华侨城A:盈利高增长符合预期,规模扩张与加速周转持续兑现

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:赵可,刘义 日期:2017-10-31

1)业绩符合此前预期,股权转让及参股项目投资收益提高业绩弹性。前三季度归母净利润47.3亿元,同比增长62.2%;营业收入193.7亿元,同比增长1.7%,符合此前预期。业绩大增主要由于Q3完成对北京侨禧投资有限公司、深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司两家子公司股权处置,处置收益计入当期损益,根据公司此前公告,股权处置大致对应税后净利12.6亿,同时参股项目公司实现净利润也按股权比例确认了投资收益。

    2)维持全年业绩高增长判断。公司加速推盘计划,前三季度预收款项322亿,比中报增加118亿元,销售维持较快增速。年内深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等多个重点项目也将陆续入市,预计全年可实现400亿销售,良好的销售表现为业绩提供更强锁定。

    3)规模扩张与加速周转逻辑持续兑现。公司规模扩张信心坚定,根据三季报数据,总资产及负债规模均快速增长,净负债率从年初55%提升至95%,大央企背景下可以从增加资源储备、提高资源利用效率角度解读加杠杆行为,无需过度担忧。公司前三季度加大土地投资力度,积极获取优质项目资源,同时公司通过加快推盘以及与同行合作(宁波、北京项目)等方式提高周转效率。

    投资建议:公司当前市值711亿,较NAV折价近40%,对应2018PE也仅6.6X,无论绝对估值还是相对估值角度均具备显著安全边际,再次重申看好公司的核心逻辑:存量资源加速变现及估值体系重构双击,同时也是央企改革及国家战略的核心受益标的。维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价13.0元(对应2018PE10X)。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000069 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新华保险 买入 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
韶钢松山 持有 -- 研报
诚意药业 买入 -- 研报
中牧股份 买入 18.60 研报
中公教育 买入 -- 研报
福斯特 持有 -- 研报
中国巨石 买入 10.35 研报
中环股份 持有 -- 研报
银轮股份 买入 9.90 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
招商银行 1.34 1.48 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
韶钢松山 -0.07 -0.25 研报
诚意药业 0 0 研报
中牧股份 0.97 0.67 研报
中公教育 1.14 0.62 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
福斯特 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
比亚迪 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 639 82 348
汽车制造 472 36 274
钢铁行业 456 29 271
电子器件 437 54 255
化工行业 417 46 168
金融行业 391 24 184
建筑建材 384 44 198
生物制药 321 52 168
酿酒行业 289 17 136
食品行业 287 23 109
房地产 285 25 218
机械行业 278 51 124
煤炭行业 274 28 118
家电行业 236 14 140
商业百货 214 29 119
酒店旅游 191 20 53
有色金属 191 38 59