聚光科技:三季度增长良好,看好后续业绩发力

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入16.6亿元,同比增长26.42%,实现归母净利润3.2亿元,同比增长27.8%,基本每股收益0.72元。其中,三季度单季实现营收6.7亿元,同比增长14.86%,实现归母净利润2.2亿元,同比增长32.2%。

    三季度业绩良好,看好全年增长。历史上下半年为公司业绩确认主要时点,2016年下半年业绩占全年的84%,其中三、四季度单季业绩占比分别为41%和37%。2017年三季度单季归母净利润实现32.2%增长奠定了全年业绩快速增长基础。近期公司连续中标多个PPP项目,总投资超15亿元,现均已签订合同处于实施状态,四季度有望保持良好势头,全年业绩增长确定性强。此外,公司前三季度毛利率和期间费用率分别为52.08%和34.69%,同比基本持平,盈利能力和费用管控保持稳定。

    定增批文到手,后续资金到位助力业务发展。2016年8月公司重启非公开发行方案,拟以24.45元/股价格非公开发行不超过3000万股,募资总额不超过7.34亿元,将全部用于补充流动资金,锁定期3年。目前公司负债率提升明显,定增落地后有望明显改善资产负债率、显著降低公司财务费用,增强PPP项目承接和业务拓展能力,带动公司盈利能力提升。此外,此次非公开发行认购人李凯为公司实际控制人王健的母亲,姚尧土系实际控制人姚纳新的父亲。发行后公司实际控制人及其父母合计持股比例由37.3%提升至41.3%,控制权将获加强,也充分彰显了对公司未来发展的信心。

    战略转型综合服务商,监测+PPP项目拓展有望带动业绩持续发力。公司为监测行业龙头企业,持续受益环保高压下监测检测先行带来的行业机会。同时公司通过并购哈尔滨华春、鑫佰利、三峡环保等形成了污水治理设计、施工和运营一体化业务体系,逐步延伸环保产业链布局,助力PPP项目持续突破。近期股东大会通过了《关于与公司实际控制人签署〈开展水生态环境治理新业务协议书〉的议案》,拟成立水生态环境治理公司,环境综合服务商转型之路进一步推进。后续监测+PPP项目双轮驱动有望带动公司业绩持续发力。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年摊薄后的EPS分别为1.10元、1.40元、1.75元,对应PE分别为31X、25X、20X。看好公司PPP业务拓展和转型环境综合服务商的未来发展,维持“买入”评级。

    风险提示:项目进度不及预期风险、收购资产整合不及预期风险。