海联金汇:业绩高增符合预期,金融科技提升盈利能力

事件

    2017年10月23日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入25.86亿元,同比增长58.16%;归母净利润2.84亿元,同比增长188.01%;扣非归母净利润2.57亿元,同比增长234.65%。 公司第三季度实现营业收入8.97亿元,同比增长44.70%;归母净利润1.06亿元,同比增长150.04%;扣非归母净利润1.05亿元,同比增长156.89%。

    “金融科技+智能制造”双轮驱动,前三季度营收同比增长58.16% 前三季度营业收入较去年同期增长58.16%,主要原因:一是报告期公司增加2016年7月31日纳入合并范围的全资子公司联动优势(金融科技)实现的营业收入所致;二是报告期公司智能制造板块实现的营业收入较同期有一定的增长。

    金融科技业务(联动优势)毛利率高,费用率提升低于毛利率提升幅度,归母净利大幅增长 前三季度毛利率29.48%,去年同期为19.37%。上半年联动优势的金融科技服务毛利率68.90%(三季报不披露业务拆分情况),工业毛利率13.05%,而联动优势于去年7月底并表。 前三季度整体费用率16.13%,同比上升4.56pct,但增幅低于毛利率提升幅度:销售费用率3.59%,同比上升1.12pct;管理费用率13.70%,同比上升5.40pct;财务费用率-1.16%,去年同期为0.80%(该变动主要是报告期公司募集配套资金未使用部分带来的收益所致)。金融科技领先,智能制造业务持续优化,预计全年高增长 公司预计2017年归母净利增幅为65%~115%,金融科技与智能制造驱动快速增长:(1)金融科技(联动优势)实力领先,增厚公司业绩、提升盈利能力。①公司拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单”三张业务许可牌照。②据艾瑞、易观等数据统计显示,公司在2017Q1移动支付交易规模排名第4。③公司的数据业务利用数据挖掘+AI,为数十家金融机构提供基于大数据的智能风控服务。④区块链技术积累充分,并参与《可信区块链认证》标准制定及评测等工作。⑤9月份三级子公司联动电商对其子公司迪达能化增资,并通过迪达能化认购松花江银行(筹备)4%股份。(2)智能制造业务持续优化:公司在智能制造板块持续优化产业结构,聚焦汽车及配件类产品研发及客户拓展,在三季报中预计业绩将取得较大增幅。

    投资建议 公司金融科技板块获利能力强;智能制造板块持续优化产业结构,聚焦汽车及配件类产品研发及客户拓展,预计2017年业绩较快增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.45和0.56元,维持“推荐”评级。