威孚高科:业绩高增长,重卡行情持续火爆
公司公布17年三季报,Q3实现营收18.3亿(+20.4%);归母净利润5.28亿(+44.2%),其中来自合联营企业博世汽柴等的投资收益为3.76亿(+53%)。
毛利率为25.7%(+4.8pct);三费率为15.7%(+1.6pct)。后续随着排放标准全面升级,公司后处理业务将加速拓展;下游重卡行业开启2-3年景气周期,公司强劲增长可持续。同时公司拟成立产业并购基金,积极寻求新能源领域投资机会,若并购成功有望提升当前估值水平。维持“强烈推荐-A”评级。
在国标1589治超及下游基建投资超预期的双重利好下,重卡Q3销量达28.5万同比大增87.5%,月销量均创下历史新高。公司作为柴油燃油喷射系统龙头,全面受益下游重卡火爆行情,17Q3实现营收18.3亿(+20.4%),归母净利5.28亿(+44.2%),其中来自合联营企业博世汽柴等的投资收益达3.76亿(+53.0%)。
Q3毛利率为25.7%(+4.8pct),预计系产能利用率提升以及后处理业务改善所致;三费率为15.7%(+1.6pct),管理/财务费用率分别上升1.4/0.3pct。
17H1公司后处理业务增长不及预期,实现营收13.84亿(+19.4%),毛利1.46亿(-24.6%),产品单价下降、原材料钢材价格上涨导致毛利率大幅下滑6.2pct。
我们认为随着7月1日国五标准在重型柴油车上的实行,Q3公司后处理业务已有明显改善。后续随着国五标准的全面普及以及国六标准的推进,公司后处理业务空间广阔,有望维持20%高增长。