八一钢铁:业绩优,弹性大,估值低

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-10-31

拟注入铁前资产,存量业绩更优,充分享受涨价弹性。公司前期公告拟注入八钢公司下属炼铁及能源供应相关资产,交易完成后口径上半年业绩预计7.77亿,存量业绩更优。此外,公司吨钢市值低,此次铁前资产的注入以净资产评估,还不摊薄股本,公司或将充分享受钢价上涨带来的弹性。

    产能利用率提升,增量业绩可观。过去公司产能利用率低,与行业水平相距较大。今年以来产能利用率提升显著,建材和板材的月度产量均接近80万吨。产销两旺之下,产能利用率仍有进一步提升的空间,对费用的摊薄有望显著降低单吨成本,利润空间提升,为业绩带来的增量十分可观。

    “一带一路”联动西部大开发,新疆基建浪潮为公司发展创造契机。“一带一路”和西部大开发建设深度发展,新疆地区基础设施建设发展迎来了前所未有的机遇。新疆政府工作报告中提出,2017年将完成固定资产投资1.5万亿以上,同比增长超过50%。从目前数据来看,1-9月同比增速高达31%,稳居全国第一。新疆地区基建需求的实质性启动之下,公司在上半年已经中标多个重点工程项目,拓展西北市场、走向世界迎来契机。

    不考虑资产注入,预计公司2017-2019年归母净利润为12.84亿元、15.26亿元和17.47亿元,对应目前PE分别为8.0倍、6.7倍和5.9倍。考虑资产注入,公司今年业绩有望达到20亿,对应目前估值仅5倍,维持公司“增持”评级。

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