长川科技:国内半导体行业迎发展,测试龙头持续受益

事件:公司于近日发布第三季度业绩报告,公司第三季度净利润837万元,同比增长1,444%。公司实现营业收入前三季度总计9,873万元,同比增长70%,归属于上市公司股东净利润前三季度总计2,532万元,同比增长79%,其中包含非经常性损益852万元。公司盈利上升原因公司销售增速较快,预期销售收入增长带来业绩同比有所提升;公司对费用进行有效控制,费用增长率低于收入增长率。

    点评:

    半导体行业需求旺盛,募集资金扩大产能:2016年中国半导体销售1075亿美元,同比增长9.03%,占全球市场的31.72%,增速远大于全球平均水平,在全球半导体市场中表现亮眼。公司主要从事集成电路专用设备的研发、生产和销售,主要产品包括集成电路测试机和分选机。公司主营业务增长良好,2014至2016年度,公司营收复合增长达25.93%,目前公司的测试机和分选机产能已达到100%,市场需求依旧旺盛,公司产量已跟不上。公司在今年初上市,计划投入16,537万元建设生产基地,扩大产能。

    技术创新,掌握核心技术:公司所处的集成电路专用设备行业属于技术密集型行业,是多门类跨学科知识的综合应用,具有较高的技术门槛。公司掌握了集成电路测试设备的相关核心技术,是国内为数不多的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。目前,公司生产的集成电路测试机和分选机产品已获得长电科技、华天科技、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。虽然公司产品技术已达国内领先水平,但与国际知名企业相比仍存在一定差距,公司预计投入6,713万元研发中心,保持市场竞争力。

    投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为0.54亿元、0.78亿元和0.99亿元,EPS为0.71元、1.02元、1.30元,市盈率分别为:

    76倍、54倍、42倍。给予“增持”评级。

    风险提示:半导体行业周期性风险;国内半导体发展不及预期。