广信材料:业绩兑现高增长,光固化电子材料龙头地位清晰

公司2017年三季度实现营收1.39亿元,同比增长109.19%;归属于上市公司股东净利润2337万元,同比上升149.45%。业绩的大幅提升主要是本期纳入合并子公司江苏宏泰收入所致。

    三季度业绩增长超预期:三季度单季业绩同比大幅增长,主要受益于并购标的江苏宏泰的持续放量。上半年江苏宏泰高仿阳极涂料已成功应用于OPPO 手机,手机外观件涂料在OPPO 等终端客户销量不断增加。江苏宏泰自6月起并表,从而大幅增厚公司业绩。江苏宏泰同时储备汽车大灯防雾涂料和汽车轻量化涂料项目,长期发展路径清晰,业绩有望维持高增长。

    国产PCB 油墨龙头,产能逐渐释放:公司是国内专用油墨制造领军企业,目前拥有PCB 感光阻焊油墨6500吨/年。新增募投项目“年产8000吨感光新材料项目”预计将在今年年底投产。今年8月公司拟在珠港澳大湾区购置土地建设年产36000吨树脂、油墨、涂料等环保新材料及高端电子化学品生产基地,未来发展提前布局。公司本部PCB 油墨产能预期在四季度逐步放量,提供新的业绩增长动力。

    收购长兴子公司,华南地区再落子:公司近期更改IPO 募投资金项目,用于收购长兴广州及上海创兴,两者均为台湾长兴旗下子公司。

    公司通过对长兴广州控股权的收购能加速建设华南地区的生产和销售基地。目前公司静电喷涂油墨顺利开拓依顿电子等PCB 优质客户,产能落子华南有望加快高盈利业务推进。

    盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为0.75/1.51/ 1.99亿元,对应PE 为45/22/17倍。维持“买入”评级。

    风险提示:产能释放不及预期的风险;客户开拓不及预期的风险。