尚荣医疗:在手订单丰富,全年业绩高增长确定

三季度业绩波动,全年高增长确定:由于公司项目进度存在不确定性,导致收入确认可能存在季节波动。公司Q3实现收入4.98亿元,同比下滑3.66%,致使前三季度业绩增速相比上半年有所下滑。但考虑到公司去年Q4归母净利润为-1610万元,今年将确定性迎来高增长。公司预计全年实现净利润1.60亿-1.94亿元,同比增长40%-70%。

    在手订单丰富,未来业绩有保障:公司积极通过PPP和买方信贷的方式持续扩展医疗服务资源,医建大单不断。截至2017年9月30日,公司在手订单18项,共计64.72亿元。同时眉县2.5亿元中医院搬迁项目已中标,印江、绥阳、夏邑、嘉祥项目在积极跟进,兰州新区和商丘市两个大单正在洽谈合作细节。目前处于协议、中标、合同各阶段的项目金额高达137.22亿元,其中尚不包括PPP项目,公司未来业绩增长底气足。

    非公开发行在即,医疗服务平台雏形已现:公司2017年7月20日收到非公开发行的核准批文,非公开发行箭在弦上。本次增发拟募集不超过8.4亿元用于医院手术部、ICU产品产业化项目和增加医院整体建设业务资金,将进一步推动公司医建核心业务的发展;公司先后收购锦洲医疗、普尔德、台湾康源股权,产品线不断丰富。同时为了实施PPP医院投资项目,子公司尚荣投资分别出资2680万元和1.67亿元合伙成立民生尚荣基金和北银尚荣基金。目前公司医疗服务平台初步建成,看好公司旗下各业务之间的协同发展。

    维持“推荐”评级:我们看好公司大量医建订单支撑下未来业绩增长以及医疗服务平台上各项业务之间的协同,根据公司的全年业绩预告我们将公司2017-2019年EPS由0.20、0.23和0.28元调整为0.26、0.30和0.37元,维持“推荐”评级。

    风险提示:医建项目进度不及预期,外延并购不及预期。