聚光科技:业绩符合预期,期待四季度业绩释放

事件:公司发布三季报,2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%。我们的评论

    业绩符合预期,期待四季度业绩释放。公司2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%,其中第三季度营收为6.7亿,同比增长14.9%,归母净利润为2.2亿,同比增长32.2%。公司业绩增长主要来自于:1)主营业务的拓展:公司加大了在环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的业务拓展;2)费用的严格控制:公司进一步强化了内部管理,严格控制各类费用支出。公司今年新增多个PPP项目,但通常环保项目结算期集中于第四季度,公司四季度业绩有望进一步释放。

    毛利率略有提升,现金流状况未见好转。公司前三季度毛利率为52.3%,同比增加1.3pct,期间费用率为34.7%,与去年同期基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.1亿,同比减少3.0%,现金流状况未有明显好转。

    定增批文已获,补齐资金短板。公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日审核通过,公司于8月29日拿到定增批文。此次定增完成后将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

    生态文明建设提升至新高度,环保趋严带来新机遇。十八大以来,生态文明建设的重要性日趋凸显,相关政策更是频频出台,环保督查的趋严以及环境治理任务的加重更是为环保企业的发展打开新的市场,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。此外,2018年将开始征收环保税,相关环境监测执行力度或可提升,利好公司监测业务的进一步拓展。

    投资建议:公司为环境监测龙头,产业链布局初见成效,PPP订单有望进一步拓展,我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿,EPS分别为1.14元、1.50元,对应估值为31X、23X。维持“买入”评级。

    风险提示:项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险