北大荒:整改导致公司业绩短期承压,农垦改革有望释放增长活力

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇 日期:2017-10-31

事件:公司前三季度收入22.41亿元,同比减少5.49%;归母净利润7.61亿元,同比降低4.45%。

    整改导致公司业绩短期下滑。前三季度公司业绩下滑主要原因为:1)受市场因素影响,公司未开展粮食经营业务;2)浩良河化肥分公司将尿素相关资产出资成立浩良河公司,公司尿素销量减少14.25万吨;3)麦芽公司将供暖相关资产出资成立联营企业龙麦农业公司,公司前三季度无供暖业务。整体前三季度来看,公司主业地租收入较为稳定,子公司整改使得公司业绩短期承压。

    旗下亏损企业逐渐剥离,对外合作不断增强,公司盈利能力改善。2014 年至今,公司逐渐将旗下北大荒米业、龙垦麦芽、北大荒纸业以及浩良河化肥等亏损子公司剥离,三季度管理费用同比下降7.31%,盈利能力显著改善。对外合作方面,公司先后与北京佳沃共同设立佳沃北大荒农业、与中南建设合资成立电子商务公司,分别致力于通过大数据提高农业服务质量,打造“田间到餐桌”,为消费者提供安全、高品质的品牌农产品。目前佳沃北大荒农业产品种植面积近3万亩,强强联手有望释放公司优质的土地价值。

    农垦改革正当时,改革排头兵效应凸显。2017 年上半年农垦改革明显加速,各地的政策细则陆续出台。作为农垦改革的排头兵,公司已于2015 年率先实施了员工持股计划,2016 年又引入战略投资者进行混改,基本完成了对亏损企业的剥离。此外,集团海量的土地资源也有望受益于农垦改革,注入预期或将不断提升。

    投资建议:整改收尾,公司轻装上阵,未来伴随农垦改革推进,盈利能力有望大幅增加。预计公司17-19年归母净利润分别为8.48/10.37/11.70亿元,对应当前EPS 分别为0.48/0.58/0.66 元,PE 分别为26/21/19X,给与“增持”评级。

    风险提示:政策推进低于预期;农产品价格大幅下跌。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600598 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
兴蓉环境 持有 -- 研报
浙江鼎力 买入 -- 研报
凯众股份 买入 -- 研报
德赛西威 持有 -- 研报
七一二 买入 -- 研报
新乡化纤 买入 -- 研报
精锻科技 买入 -- 研报
健友股份 买入 -- 研报
华菱钢铁 中性 -- 研报
红旗连锁 中性 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
兴蓉环境 0.61 0.52 研报
浙江鼎力 0 0 研报
凯众股份 0 0 研报
德赛西威 0 0 研报
七一二 0 0 研报
新乡化纤 0.32 -0.05 研报
中旗股份 0 0 研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
健友股份 0 0 研报
红旗连锁 0 0.87 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 639 83 351
汽车制造 463 36 269
钢铁行业 453 29 269
电子器件 445 54 259
化工行业 404 48 161
建筑建材 400 44 212
金融行业 398 24 192
生物制药 331 52 175
酿酒行业 322 17 160
食品行业 321 23 129
房地产 280 25 217
机械行业 278 47 124
煤炭行业 274 27 119
家电行业 238 14 154
商业百货 213 27 119
酒店旅游 195 20 58
有色金属 189 38 60