友邦吊顶:多因素导致盈利回落,但收入增势强劲

事件:

    公司披露2017年三季度报告,1-9月实现营业总收入4.53亿元,同比增长40.7%,实现归母净利润9111万元,同比增长7.9%,实现扣非后归母净利润7896万元,同比减少5.5%。

    其中三季度单季实现营业收入1.67亿元,同比增长55.8%,实现归母净利润2667万元,同比增长2.0%,实现扣非后归母净利润2104万元,同比减少17.8%。

    公司预计2017年全年归母净利润增幅为0%-40%,对应区间为1.26亿元-1.77亿元。

    点评:

    工程端渐放量,收入增速拾级而上。公司Q3单季收入增速为55.8%,环比Q2提升23.0个百分点,自去年Q4以来连续四个季度增速维持在30%以上,增长加速态势持续。我们判断前期工程端与恒大的合同已经逐步转化,三季报预收账款余额下降1838万元至1.40亿元,或为增速提升的主要动因。预计零售端在营销渠道调整以及网点拓展的推动下亦有良好表现。公司5月与恒大签订了战略合作协议,除3年5个亿的采购金额外,17年到21年意向采购总金额预计达10亿元,此外公司与其他地产商的战略合作也在稳步推进,工程端的加速有望为未来几年的较快增长提供有力支撑。